【建投电新陈思同/朱玥】

近期大金、Cadeler、海力等欧洲海风关联标的均迎来大涨（1月14日以来大金涨幅34%，Cadeler涨幅19%）。

为什么拔估值：

一、之前估值为什么低(大金业绩很好且全是海外，但20x估值一直上不去，思源电气35x)：市场对欧洲海风无法形成未来20%+复合增速的一致预期，公司层面未认识到大金重工的独特性，低估公司业务横向拓展的价值量和能力。

二、现在为什么开始拔估值:

（1）1月14日英国海风拍卖AR7开标体量超预期；

（2）26日欧洲10国发布《汉堡宣言》，2050年300GW海风目标。

我们认为近期这两件事最重要的影响是扭转了欧洲海风的悲观预期，此前市场的欧洲海风发展一直缺乏信心，行业通胀、供应链瓶颈、利率上行导致部分项目取消等信息导致市场对欧洲发展不能形成未来20%+复合增速的一致预期。

新的变化

英国AR7超预期：英国政府将海风补贴翻倍，直接影响是上调28、29年海