【国金汽车】再再推中国重汽H：千亿港币只是新起点，任何回调都是上车机会

1、矿山设备投资周期天然滞后且长于大宗商品价格周期：矿山设备的需求并非跟随大宗商品价格的短期上行而同步释放，而是滞后于价格周期、并服务于更长期（5-10年）的资源开发与产能扩张规划。在全球矿业资本开支进入新一轮上行通道的背景下，具备成本与交付优势的中国矿山资本品企业，正在进入一个“需求可见度高、持续时间长”的出海上行期。重汽H2025年出口销量中和矿山相关车型占比20-30%，将受益于本轮矿山CAPEX扩张周期。

2、公司短期订单呈爆发态势：预计今年1月出口交付约1.6万台，一季度月均交付将超1.5万辆，较去年同期1.2万增长约30%；更重要的是，1月订单达2万台，公司从订单到交付一般滞后3个月左右，今年Q1月均1.5万辆为4Q25订单的交付，1月的2万台订单大致对应4月2万台交付，较25年同期1.2万辆单月增加8000台，1-4月累计销售增量便已增加1.7万台，公司全年出口销量有望突破19万辆，较25年增4万辆以上，单台按25年单车盈利4万元（含机箱桥口径）算增量利润超16亿。

3、中期中国重卡出海量有翻倍空间，利润有增2倍空间：①亚非拉新车扩容底线可按GDP增速拍CAGR，叠加中国新车替代欧美二手车（不统计在新车销量里），以及中南美提份额，2030年亚非拉市场容量看百万辆以上，若市占率50%对应50-60万辆。②考虑欧洲，单车盈利数倍于亚非拉，1欧油≈3亚非拉油，1欧电≈10亚非拉油，假设2030年对欧出口2-3万辆电车，2万辆油车，相当于26-36万辆亚非拉等效出口。

4、市值千亿港币只是起点，我们看今年市值空间至少人民币 1200 亿以上，27 年验证欧洲量利看 2000 亿。

$中国重汽(SZ000951)$