长期主义复利君
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【国海机械·张钰莹】高测股份：利空充分出清，重点Call太空光伏设备弹性标的‼ 0129
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事件：公司发布2025年年报业绩预告。
#2025年：经财务部门初步测算，预计实现归母净利润-4800万到-3500万，扣非归母净利润为-1.4亿到-1.2亿。
#2025Q4：预计实现归母净利润3363-4,663万，环比＋386%-574%，同比＋113%-118%。
业绩拆分&26年预期：
#金刚线：25Q1已实现盈亏平衡，25年出货预计6500-7000万公里（24年出货5900万公里），我们预计26年出货预计8000-9000万公里。
#切片代工：25年切片代工60GW，26年有望持续增长。
#光伏设备：25年预计新签订单近1亿，26年筑底企稳。
#创新业务：25年预计收入3亿，26年预计持续增长。
#机器人：减速器积极对接海外客户；灵巧手腱绳积极对接国内客户；丝杠磨床预计26年2月有研发产品推出。
观点：
#我们预计，公司26年归母净利润预计为1.5e+，利空已充分出清，25Q3切片代工及主业已出现明确拐点，25Q4环比持续改善。
#我们认为，公司净利润稳态有望恢复至23年水平，主业对应市值80e+；T&S相关，假设28年合计规划100GW/年，切片设备对应0.4e，保守假设50%份额，对应订单20e，假设20%净利率，对应4e净利润，给予25 PE，增厚100e市值；不考虑机器人相关，合计市值180e+！后续机器人仍有潜在催化，市值空间有望进一步打开！底部弹性标的，重点Call，给予买入评级！