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【海特生物】调研更新及简评
1⃣确定进入礼来口服减肥小分子O药产业链：当前供应的小片段25年已产生几百万收入，根据公司产能未来可贡献近3亿收入；此外还有壁垒更高，价值量更大的片段已搞定工艺正在商务洽谈中，我们判断或可贡献大几亿收入，两个片段合计可达近10亿收入体量，按20%净利润率，考虑到口服减肥药的高成长性，短期给15-20倍可值30-40亿，随着O药海外持续放量和国内获批预期临近，未来估值和订单或可进一步双升❗
2⃣主业有底,向下风险低：公司创新药埃普奈明当前虽受制于产能，但已成功进入医保并逐步实现过亿收入，预计27年开始放量至3亿收入，公司预计峰值15-20亿元，给3倍PS可值45-60亿，公司账上还有7亿现金，当前40亿向下风险极低❗
3⃣参股中牟医疗AAV眼科基因治疗或为弹性期权：26年将是AAV基因治疗从罕见病走向慢病的大年，或迎比肩小核酸的板块性行情❗
$海特生物(SZ300683)$