【66e的极米科技怎么看？】家用投影竞争格局出清在即，车载/商用减亏明确，AI眼镜催化估值--天风家电团队0129
1、25年业绩预计1.5e，26年业绩预计3.5e，当前股价对应约18.7x估值，后续催化仍密；
2、#主业家用投影竞争格局出清在即，出海有望成为家用业务新抓手；内销c端预计短期收入压力仍存，但考虑竞争格局改善以及代工收入增量，内销整体收入有望保持增长。当贝25年贡献1.5e收入（主要集中在25Q4），26年保守预计贡献3e收入（10%+净利率），#坚果预计出清在即，与极米达成合作的概率高。海外市场25Q4收入增长约20%（26年海外收入目标增速50%），线上增速50%-65%，毛利率50%。预计主业家用投影在26年将贡献4.5e利润（含互联网）；
3、车载投影：25年预计亏损2.3e，分季度看Q1-4分别亏损约3kw、6kw、6kw、8kw，#26年严格控制亏损1e以内；后续新定点将更注重盈利（如极氪项目）；
4、商用投影：预计26年1e收入规模（1月已出1kw），对应3kw毛利额，若考虑26年新增高亮度SKU约5kw研发投入，预计商用业务利润-2kw至持平区间；
5、新品类：AI眼镜预计26年销量4w台左右，三四月发布、年中上市，25年投入2-3kw，26年并表亏损预计小于4kw，眼镜目前更多会借助社会资本力量进行海外营销等投入（当前极米持股51%），#此外我们预计亦存在其他新品类技术论证ing；
$极米科技(SH688696)$