【长江电新】固德威：Q4预计费用影响利润释放，实际经营向好无碍
事件：公司发布业绩预告，2025年归母净利1.25-1.62亿元，同比扭亏；扣非净利0.34-0.71亿元，同比扭亏。推算Q4公司归母净利0.44-0.81亿元，环比-55%~-17%；扣非净利0.35-0.75亿元，环比-27%~+57%。
1、Q4公司经营情况实际好于Q3。11月以来澳洲市场政策驱动需求高增背景下，我们预计公司Q4储能逆变器出货4-5万台，电池包5-6亿收入，经营数据环比Q3小有改善。不过考虑年末，公司会计准则谨慎，相关费用或存在一次性增加，影响报表端利润环降。
2、Q1充分受益于澳洲高景气，季度业绩有望创2年新高。预计1月公司并网出货7万台左右，储能2万台左右，电池包400MWh左右，其中澳洲占比70%-80%。2月并网5万台左右，储能1.5万台左右，电池包300MWh左右。受备货节奏、春节假期等因素影响，数