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潍柴动力：以海外龙头为鉴，看发动机资产的重估
报告缘起：近期大家探讨潍柴时，总会提到“对标海外龙头”。然而海外龙头目前是什么情况，可能很多国内的投资者还没有详细研究。本文介绍了美国发动机龙头卡特彼勒和康明斯的业务发展情况，并介绍了美国内燃机行业的发展趋势。我们认为在全球缺电背景下，发动机资产也将迎来系统性的重估。
内燃机是可调度分布式电源的核心来源。由于美国电网离散分布，跨区调度难度很大，分布式电源是北美AIDC电力的重要解决方案。在可调度的分布式能量来源中，我们测算内燃机占比可达到40%。内燃机具有模块化的布局、优秀的快速启停与负荷响应能力等优点，天然适合分布式场景。
海外发动机巨头量利齐升，指引不断上调。卡特彼勒与康明斯是美国的发动机产业龙头。卡特彼勒电力相关的E&T业务（Energy & Transportation）已经成为卡特彼勒公司利润占比最高的板块，最高达到54