【财通轻纺服】洁雅股份2025业绩预告，回溯减值计提盈利超预期，建议买入
事件：洁雅股份发布2025年业绩预告，#预计净利润7200 万元-8800 万元，同比+269.90%-352.10%；扣非净利润5,800 万元-7,400 万元，同比+953.73%-1,189.24%，#回溯减值计提业绩超预期。
点评：
1. 收入端：由于海外客户订单导入，我们预计4Q收入维持大双位数稳健增长，预计这同时带来产品综合毛利率提升。
2. 关于减值：2025年度拟计提减值损失 2,637.65 万元。其中，信用减值（应收账款坏账）损失1,009.35万元；资产减值损失 1,628.30 万元，包括存货跌价损失704.76万元、固定资产减值损失923.54万元。拆分看，#预计固定资产减值损失偏向一次性，#应收账款减值预计为大客户订单账期时长变化导致，后续有望环比影响降低。#回溯看，预计整体利润按照中值计算在0.9-1.0亿元，#超出此前预期。
3. 长期看，由于大客户订单导入、北美工厂开工以及后续公司依托已有客户进行新品开发，预计公司维持较高收入增速。但由于26年capx较多，预计26年利润1.2-1.4亿，对应29x，#若公司北美经营超预期实现or新品扩张有确定性机会，公司有望进一步提升市值空间，给予买入评级。
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$洁雅股份(SZ301108)$