长期主义复利君
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【华创医药】持续看好苑东生物，26年主业与上海超阳看点十足
经营趋势持续向好，主业业绩快速增长
26年管制精麻放量持续加速，#公司目标收入利润双20%增长。同时氨酚羟考酮、吗啡纳曲酮两款核心新药获批在即，届时将参加年内医保谈判。
上海超阳研发进展顺利，26年内催化不断
1）HP-001（IKZF1/3分子胶）：正在开展IIa期临床，#26Q3末读出IIa期数据，具备单臂附条件上市的潜力；
2）HP-002（BTK PROTAC）：#预计春节前IND，临床前数据优于百济与Nurix。
3）HP-003（VAV1分子胶）：Monte Rosa/诺华全球首款VAV1分子胶#预计26年中读出II期POC数据，HP-003计划于26H2递交IND，进度全球前三。
4）DAC平台产品：#IKZF1/3分子胶偶联CD38单抗DAC即将确认PCC，数据显著优于联合用药。
综合主营业务与创新药业务，我们给予苑东2026年合理估值155.1亿元，维持“强推”评级。
联系人：郑辰/朱珂琛