【天风电新】道恩股份交流要点0130
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1、 产品：主营产品为产品为高性能热塑性弹性体、改性塑料、色母粒、共聚酯等。TPV产能国内第一，全球第二；DVA产品取得技术突破，国内引领，已完成小试、中试、路跑测试，合作伙伴玲珑轮胎26下半年量产； HNBR可应用于军工及航空航天。
2、 下游占比：汽车35%，客户包括特斯拉、比亚迪、吉利、蔚小理等；家电 45%-50%，核心客户为海尔；医疗卫材 10%，是全球最大的熔喷料供应商；其他领域占比约15%。
3、 未来展望：预计26年收入、利润大幅增长，驱动点为现有产能爬坡、TPV 扩产、EPDM 并购并表及扩产、DVA 量产，即三大核心大单品贡献。
4、 并购宁波SK
1） 节奏：反垄断审查公示已完成，计划26年3月全面并表。
2） 业务情况：主营三元乙丙橡胶（EPDM），25年产能6.5 万吨，27 年 6 月产能扩至 9.5 万吨。产品走中高端路线，用户与 TPV 100% 重叠，产能增加后单吨能耗降低，单吨盈利提升。
3） 财务数据及展望：25 年净利 3 亿，毛利率 35%、净利率 25%；2026 年行业紧平衡导致产品价格上升，后续将通过产品优化 + 扩产提升盈利。
5、 机器人：
1） 产品：包括肌肉组织组件（30 + 模块自主供应）、柔性传感皮肤组件（小批量验证）、光感 / 温感皮肤。在研轻量化关节部件，针对行星滚柱丝杠、谐波减速器、摆线减速器等金属部件进行非金属化设计，预计26上半年推出。
2） 客户进展：包括灵巧手企业、机器人本体企业，国内核心客户为主，部分完成前期验证并实现小批量供应。
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$道恩股份(SZ002838)$