【长江电新】深度研究：蓄力当下，腾飞有时——国内外海风行业2025年度总结
1、此前，我们一直强调“十五五”国内外海风装机有望放量，成长空间广阔。当前，我们基于国内外海风项目建设节奏梳理判断：25年国内外海风装机受建设节奏影响，尚未实现放量，但项目推进节奏、政策支持力度都在持续提升，有望奠定26年及中长期装机景气基础。
2、中国大陆以外地区，25年预计装机4GW左右，同比基本持平，预计因部分项目建设节奏滞后。从项目进展节奏看，25年中国大陆以外地区海风竞配约36GW（24年为59GW），主要受美国政策影响；新增FID约6.5GW（24年约7GW）、新增开工12.7GW（24年约9.6GW），项目推进提速。目前海外政策加码，26年中国大陆以外装机有望达10.3GW，同比翻倍以上增长。
3、国内，25年预计装机4-5GW左右，预计受项目节奏影响。从项目进展节奏看，25年国内海风核准约4.8GW，同比回落（24年为14.2GW）；新增招标、开工约11.1GW、8.9GW，均同比24年有所增长。目前国内海风资源储备炒100GW，叠加深远海规划空间广阔（不完全统计约154GW），打开中长期空间。
4、继续推荐“海风+出海”景气赛道，重点推荐管桩（大金、海力、天顺等）、海缆（东缆、中天、亨通等）、风机（明阳、金风等）环节龙头。
联系人：邬博华/曹海花/司鸿历/袁澎/周圣钧
$大金重工(SZ002487)$ $东方电缆(SH603606)$ $明阳智能(SH601615)$