长期主义复利君
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周观点：继续推荐航空&油轮周期
航空：2026年大航或迎利润表显著改善。
2025年中国东航利润总额2亿~3亿，大航以后首次实现利润总额转正，或受益精准投放运力、持续优化航线网络、持续推进精益成本管控。我们测算中国东航转回部分前期可抵扣亏损形成的递延所得税资产增加所得税16.2~20.8亿，或为归母净利承压主要原因，对冲部分所得税费用有望缓解2026~27年压力，轻装上阵迎接航空繁荣周期。展望后续春节较晚导致开工即迎来两会，两会后或迎公商务需求爆发、4月春假扩容亦值得期待，驱动需求积极因素有望持续显现。继续推荐周期弹性显著的南方航空(H+A)，业绩确定性较高的华夏航空、春秋航空、吉详航空。
油运：周五运价再次突破11万，1Q26油轮龙头净利润有望创近10年单季度利润新高，继续推荐。
根据Clarksons，本周VLCC运价环比前一周增长17%至115541美元/天，其中VLCC TD3C（中东-中国）TCE前四日均值环比下降28%至78529美元/天。受潜在地缘冲突影响，部分货主为规避周末可能发生的地缘事件，锁定运力推动周五运价快速回升至11万美元/天以上。近两年来地缘冲突逐渐成为影响油运供需的最主要因素，一年期租金同比增长凸显传动信息，淡季不淡有望传导至利润端，1Q26油轮龙头净利润有望创近10年单季度利润新高（测算详中信证券交运物流组）继续推荐招商轮船，中远海能（H/A）和招商南油。