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中国电力设备：“十五五” 电网投资专家电话会要点；2026 年上半年首选国电南瑞与思源电气
2026 年上半年首选国电南瑞：我们认为特高压（UHV）以及配电网自动化 / 电力调度领域，将是国家电网 “十五五” 期间的核心投资方向。
预计公司盈利增速将从 2023-2025 年平均不足 10%，提升至 2026-2028 年的中双位数水平。
以 2026 年预期市盈率（P/E）21 倍来看，公司股票估值具备吸引力，较思源电气、华明装备等龙头企业（32-35 倍 P/E）存在约 30% 的折让。
⚠️ 尽管公司费用高企（2022-2025 年复合年增长率 15%）是需要关注的问题，但 2025 年前三季度成本控制更为审慎（仅增长 8%），且有望推出股权激励计划，这些因素都将推动盈利势头改善。
更多特高压项目获批或将成为催化剂，同时市场对公司储能（ESS）及海外业务的增长潜力存在低估。
思源电气增长驱动