【申万宏源家电&电子】绿联科技深度：消费电子出海新势力，加力布局NAS产品打造第二成长曲线
快速扩张的全球科技消费电子领域新兴势力。绿联科技成立于2012年并布局国内主流电商平台，2013、2014年分别拓展国内线下经销网络及海外线上市场。受益于公司品类的快速扩张，以及市场需求的提升，公司收入、业绩持续高增，2025年公司预计实现归母净利润6.5-7.3亿元，同比+41-59%。
[礼物]#充电类等基本盘业务稳健增长。充电类是公司第一大品类，需求增长来自于手机厂商逐步取消附赠充电器、以及消费者充电需求的提升，近年来充电宝产品性能、功能持续升级，同样带来需求增长。2025年以来，移动电源行业监管趋严，绿联作为行业头部企业受益。传输类产品需求增长受益于当前电子设备种类及数量的增加，以及消费电子产品应用场景的丰富，电子设备间的互联以及网络数据的传输需求日益增长。音视频类、移动周边类扩充公司产品日常使用场景，同时凭借高性价比的优势建立流量入口，为公司实现品牌黏性与市场渗透的双重效能。
#NAS产品成为公司第二增长曲线。近年来得益于互联网数据量激增以及消费者对数据存储的焦虑，NAS市场规模快速增长，与云网盘、移动硬盘等竞品相比，NAS具备一定优势。2025年国内线上NAS销售额达到11.03亿元，2019-2025年CAGR达到22%。绿联凭借SKU丰富、价格带布局广泛、性价比较高、系统软件高频更新迭代等优势，抢占海外品牌份额，#2025年绿联在国内线上市场NAS销售额份额超过40%。同时，#公司积极布局AI NAS产品，未来空间大有可为。
[發]我们预计公司2025-2027年预计实现归母净利润6.87/9.15/12.33亿元，同比分别+48.6%/+33.2%/+34.9%。我们所选取的可比公司对应2026年平均PEG为1.14，公司2026年PEG为0.94，对应当前市值有21%上涨空间，#首次覆盖给予“买入”评级。
$绿联科技(SZ301606)$