【中金机械&汽车】唯科科技：模塑一体化筑壁垒，拥抱新兴赛道
要点：首次覆盖深度报告，给予【跑赢行业】评级，目标价95.00元，基于P/E估值法（2026年33.7x P/E，可比平均估值水平）。公司是业内模塑一体化龙头，核心逻辑如下：
1、公司深耕精密模具、精密注塑件及健康小家电三大板块，2020–2024年营收/归母净利润复合增速为18.9%/8.1%。公司商业特征为“小批量多品类”，全链条制造平台绑定海外优质客户。2025年以来，公司在机器人、光模块MPO领域开拓增量。
2. 公司已形成国内基地与海外多工厂协同的全球制造网络，2025H1海外营收占比45%。公司拥有德国、墨西哥、马来西亚、越南等生产基地，可规避单一区域关税风险。公司海外业务毛利率长期在30%以上，客户稳定性强。
3. 机器人轻量化&光模块打开成长上限。1）公司依托在特种工程塑料和精密模具工艺积累，已切入机器人