【国金石化】荣盛石化公司深度
投资逻辑：
1⃣️国内炼能接近红线，浙石化先进炼厂优势较大。
截至2025年底国内炼能已经达到9.73亿吨，已经接近10亿吨产能红线，26-27年仅有1500万吨在建的炼化产能。反内卷及老旧装置淘汰等政策有望加速推动炼油行业供给侧优化，炼厂盈利有望持续改善。公司控股子公司（持股比例51%）浙石化4000万吨/年炼化一体化项目于2022年初全面建成投产，是全国单体规模最大的炼化项目，具有较大的规模优势。
2⃣️聚酯链产品周期底部景气向上，有望带来较大的盈利改善。
聚酯链主要产品PTA、涤纶长丝、聚酯瓶片均内卷严重，当前产品盈利位于周期底部。PTA、长丝及瓶片的扩产周期均已结束，未来新增产能较少，预计需求增速将超过供给增速；加之行业内企业长期盈利较差，反内卷背景下的龙头企业协同减产等，聚酯产品周期拐点向上，未来有望带来价格及价差上的双重修复。
3⃣️一体化优势促进减油增化，在建新材料项目支撑公司新增长。
公司依托浙石化一体化炼化项目，充分顺应行业的变化，锚定新能源材料、工程塑料、高性能树脂、高端新材料等战略赛道，为公司发展注入新动能。
报告链接：#小程序://国金证券研究服务/8socDd7JjtVSt4x
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$荣盛石化(SZ002493)$