先知研报 科瑞技术看好逻辑再更新：
昨晚美股光通信概念股延续强势，光模块巨头Lumentum再创历史新高，得益于OCS和CPO的强劲需求，Lumentum不仅交出了一份营收利润双超预期的成绩单，Q2营收同比暴增65%，AI业务订单积压超4亿美元，更给出了高达85%同比增长的下季度指引，光芯片、光模块双升，CPO和OCS进展超预期，CPO新增数亿美元订单，2027年上半年开始出货；OCS订单积压超4亿美元（多数2027财年交付，本财年末交付提速），远超此前预期。
科瑞技术是Lumentum核心供应商以及对应的光模块/CPO/OCS的铲子股。我们1月6日开始独家挖掘，近期获得市场逐步认可上涨接近40%，但科瑞技术作为全市场唯二光耦合设备供应商，估值与市值较罗博特科仍有较大空间，公司26年3.5亿利润，对应当前市值仅36倍PE，估值水平仍低，逢低继续关注，有同学关心科瑞技术和罗博特科在光模块设备的异同，昨天我们已发过文件整理，核心有3点：
1、二者供应的设备种类类似，包括耦合、共晶、光纤打磨、AOI检测等，价值量占到光模块整线投资的60%以上。
2、目前罗博特科在CPO和OCS等新技术设备的进度可能领先于科瑞，Ficontech作为老牌光模块设备厂商，布局新技术更早，但是科瑞与HW在光模块领域的合作接近10年，积累了大量的技术，随着光模块的放量，科瑞凭借过去十年的经验迅速进入海外龙头客户如Lumentum及Finisar，现在是800G和1.6T设备放量初期。
3、科瑞能不能做CPO相关设备？从技术能力上看，没有问题，目前科瑞跟HW客户也有很多光模块领域的合作，其精度均达到亚微米级别，具备未来CPO相关设备的基础精度要求。虽然目前科瑞的三大光模块客户（Lumentum、Finisar、HW）均没有量产CPO，后续若客户确定了技术路线和量产节奏，科瑞也会收到相关设备的需求和订单。
$科瑞技术(SZ002957)$