【Ky机械】机器人跨年票–震裕科技：最具竞争力的机器人核心供应商+主业高增，可攻可守！
一、主业：下游高景气+盈利质量改善，业绩持续高增
#下游需求：储能爆发叠加国内外头部大客户开拓，订单能见度与持续性显著提升；预计2026年收入端增长150%。
#公司持续投入超过5年、累计超过10亿资金，成功打造 “精密模具底座 + 核心关键设备自制 + 全自动标准化产线” 一体化模式，降本增效成效显著；2025Q1开始净利润率逐季上行（25Q1 4.07%→25Q2 6.12%→25Q3 7.85%），2026 年预计突破 9%。
#盈利加速释放，预计 2026 年净利润 10 亿＋，同比增幅超 100%，安全边际充足。
二、机器人业务：T机器人量产最具竞争力的核心供应商，第二成长曲线全面开启
#公司2月7日公告，拟投资1.5 亿美元在泰国建设年产1500万件精密传动部件基地，是机器人链里当前金额最大的海外投资项目，标志着正式切入北美大客户供应链。
#精密制造基因复刻，份额有望持续攀升
参照特斯拉电机铁芯供应历史，公司凭借快速响应+ 精密制造+ 极致成本控制综合能力，实现后来居上、最终份额超过40％位居第一。深厚的内生基因可直接复刻至机器人业务，在灵巧手微型丝杠、关节丝杠、微传动结构等同步发力，复制此前成功史。
#业内首条丝杠全自动化产线，深度匹配北美大客户大规模制造和降本需求
公司国内已建成2 条丝杠全自动化产线，包含灵巧手微型滚珠丝杠和行星滚柱丝杠，严格对标北美大客户审核标准并通过验证。2026 下半年泰国工厂将落地24 条全自动化丝杠产线，量产能力领先，规模化竞争优势突出。
#从单品向全品类突破，成长路径清晰
根据自身能力及与北美大客户需求匹配情况，公司未来由灵巧手微型丝杠、关节行星滚柱丝杠向机器人专用电机铁芯、灵巧手传动机构、线性执行器延伸；有望从机器人单个核心部件供应商，最终升级为人形机器人关键部件总成级供应商，成长路径清晰，天花板打开。
#国内外头部机器人客户全覆盖，既是卡位也是对能力的持续验证
海外：除T外，已进入Figure、波士顿动力供应链；国内：Mi 机器人线性执行器主供，覆盖 XP、ZY、YBX、SLS 等头部机器人企业；产品包括丝杠、线性执行器及灵巧手核心部件，2025机器人业务收入接近亿元。
三、估值展望：有托底、有弹性，千亿市值可期，机器人里的非卖品
主业：2026 年预计净利润 10 亿 +，2027年预计不低于50％增长，给予 25 倍 PE，主业市值375 亿元。
机器人业务：公司在北美大客户端当前可提供产品包括微型丝杠（预计40％份额）、行星滚柱丝杠（预计30％份额）、执行器电机铁芯（目前独家，给50％份额），按百万台量产测算，单机ASP约8000–9000元，按照15％净利润率，对应13. 5亿利润，30XPE，对应405亿市值。
考虑2026和2027年同样是国产机器人放量大年，公司卡位优势明显，以及海外大客户执行器期权，机器人业务中期可展望600亿市值。
$震裕科技(SZ300953)$