【申万轻工】伟易达：优质港股红利标的，稳健红利价值与成长性兼具的儿童电子学习产品领导者，看好后续AI玩具催化
#重视港股红利配置。稳增长、促消费等政策预期逐步兑现，市场风格有望向确定性配置过渡。人民币升值提升内资购买力，预期增强有望为市场注入增量资金，利好H股优质标的估值提升。
[拳头]全球婴幼儿及学前电子学习产品龙头，业务稳定性高，品牌及生产能力具备一定护城河，通过收并购补充产品矩阵、扩展渠道覆盖，#抗风险能力充足。公司股东回报充分，2009年以来除个别特殊年份分红率保持90%以上，#股息率8%，坚定推荐📈
#电子学习产品：垂类赛道头部，品牌资产深厚。2025财年公司电子学习产品业务实现收入8.3亿美元，2015-2025年CAGR为2%，2016年并购LeapFrog成功实现业务互补和规模增长。#电子学习产品已实现品牌心智占有，产品实力扎实，用户认可度高、粘性强，#关注AI玩具上市催化和线上渠道拓展。
#电讯产品：运营效率突出，持续生态建设。2025财年公司实现电讯产品收入4.2亿美元，同比增长37%，主要系2024年收购了欧洲DECT电话市场领导者Gigaset。此次收购使得公司丰富家用无线电话及商用电话产品矩阵、扩展欧洲销售渠道，并且增添德国产能。
#承包生产服务：稳固的基石业务。2015-2025财年公司承包生产服务业务收入由5.3亿美元增长至9.3亿美元，CAGR约为6%，成为公司最主要收入增长点。#公司生产制造优势明显，代工业务具备战略枢纽定位，能够平滑产能利用率，拓展下游客户群和扩大采购规模。
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