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菱电电控继续推荐：国7重塑行业格局，需求与供给共振，弹性或超预期
26-27年国七红利变现：公司提供电控技术开发与标定服务，过去几年每年有确认1个亿左右的技术开发服务收入。国七落地在即，主机厂会提前1-2年设计新一代电控系统，新一代国7产品的研发订单即将爆发。25年中标的项目包括国6和欧7，预计26年贡献接近1亿的利润，考虑到国7后电控基本都要重新设计，展望26年接单大幅增长，27年利润有望再翻番。
乘用车定点放量：2024-2025年公司在广汽、长城、吉利等品牌获取的大量GDI和混动定点项目，将在2026年进入全面装车期。25Q4广汽、26Q1长安、26Q3长城，份额按5%计，测算下来增量小几十万台，加上理想和零跑总出货大几十万台，按均价800元/台，净利率5%计，贡献利润0.4亿。
商用车EMS是基本盘：公司在商用车领域市占率已较高，约30%-40%。2025年约50万台，预计26年5%-10%稳定增长，单价1400元/台，净利率10%，0.8亿。
公司是稀有的燃油+混动系统齐全的供应商，技术储备深厚，国七落地后技术开发服务爆发。预计26年利润2-3亿，27年4亿，按中值算PE19、12倍，建议重点关注！
$菱电电控(SH688667)$