【中信军工】燃气轮机行业重大推荐: 船改燃龙头“君临天下”，沉淀30年“厚积薄发”
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⭕️回溯中国“船改燃”的历史，过往主要由2大单位负责，一个是中国动力703，一个是航发动力430。分工也很明确，703负责动力涡轮，430负责核心机（燃气发生器）。大概价值量动力涡轮40%、燃气发生器60%。
⭕️随着市场化的推行，航发动力430和中国动力703互相渗透，逐步都形成了系统性的产品，都可以单独生产燃气轮机，如25MW等产品。区别在于，航发动力的热端部件自己生产，而中国动力703依靠万泽股份、江苏永瀚等企业。
⭕️在我们前期观点中，自2025年来，重型燃机产能缺口明显，催生了中小型燃气轮机的大量需求。其中一种就是“船改燃”或“航改燃”，特别是2026年，需求越发明显。此前703已逐步承接北方大国订单。
⭕️近期我们认为，【航发动力】背靠航发集团，凭借着全球前五的发动机技术优势，有望承接海外AIDC用燃机。打开海外市场的同时，凭借高净利率的优势，也将极大改善利润水平。
⭕️产业链详细拆分：
①整机（燃气发生器）：航发动力；
②控制系统：航发控制；
③涡轮叶片：航发动力（A角）、621（B角）；
④压气机叶片：航发动力；
⑤盘：中航重机；
⑥环件：中航重机；
⑦高温合金—铸造（沈金所）、变形（上大、抚钢）；
⑧加工：航发科技、航亚科技；
⭕航发动力、控制强CALL！！
$航发动力(SH600893)$ $航发控制(SZ000738)$ $中航重机(SH600765)$