❗️【天风电新】再call北美AI缺电：相关标的再梳理-0223
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节后我们继续重点看好北美AIDC缺电，短期26-27年看好燃气发动机、SOFC快速上量，中期看好燃气轮机、类燃机、电力设备需求增长、产业链估值上修。其中我们再重点推荐仍有预期差标的：
发电设备整机出海：当前进度燃气发动机＞燃气轮机
1、 燃气发动机：从generac报表可见海外柴发缺货问题，具备柴发生产能力的【潍柴动力】、【动力新科】我们预计将不仅受益北美柴发出海加速，燃气发动机26H2开始均有望贡献增量利润。
当前两家公司27年PE均在15X左右，并存在出货量及利润上修空间。其中26-27年PE【潍柴动力】16、13X，看好多种发电解决方案带来的估值重估；【动力新科】26、15X，看好受益三菱品牌效应、快速打开北美市场。
2、 燃气轮机：【东方电气】北美CSP多次审厂，有望兑现为订单；【海联讯】国内第二家有50MW燃机生产能力公司，首个商业化项目预计26年底投运。
供应链：看好27年估值重估
我们预计28-30年燃气轮机增量产能仍需再扩一倍，供应链重资产环节将成为重燃扩产瓶颈、存在涨价预期，对应看好27年PE可给到30X+。
【联德股份】：卡特、颜巴赫明确26年燃气发动机出货量各2000台，测算铸件需求达到60亿元，支撑公司26-27年达到满产。#公司近期已开始接到燃气发动机相关订单、逐步上量。预计公司26-27年净利润3.8、7亿净利润，当前估值37、20X。
【博盈特焊】：考虑公司产能及涨价弹性，预计燃气轮机HRSG 26-27年增量利润1.8、3.6亿元，公司整体净利润2.7、4.7亿元，当前估值34、19X。
电力设备
主网电力设备产能紧张持续，AEP、NEE等公司近期已大幅上修未来5年维度电网投资CAPEX，预计电力公司CAPEX上修，将进一步加剧北美电力设备供需缺口。重点推荐相关主网电力设备公司出海【思源电气】、【安靠智电】、【华明装备】、【神马电力】。
其中再call北美主网变压器出海0-1的【安靠智电】，预计公司26年变压器海外收入5亿元，其中北美3.5亿元（AIDC运营商+电力公司）。#变压器海外订单继续上修可能性。公司现有变压器产能满产对应15-20亿元、约4亿元利润，给予变压器出海30X对应120亿，加主业50亿，目标市值170亿元，翻倍以上空间。
$潍柴动力(SZ000338)$ $动力新科(SH600841)$ $东方电气(SH600875)$