$新赛股份(SH600540)$
一、全球供需格局转向紧平衡（核心驱动）
USDA 展望论坛下调新年度产量：2026/27 年度全球棉花产量预计2526 万吨（-3.2%），消费量2615 万吨（+1.2%），期末库存1550 万吨（-5.2%），库存消费比下降，形成产减需增、去库存格局。
美棉出口超预期：2 月上旬美棉单周出口销售创年度新高，全球采购需求旺盛，带动 ICE 期棉反弹至 66 美分 / 磅以上。
美国种植面积下调：美国棉农计划 2026 年种植面积同比下降约 3.2%，进一步强化供应收缩预期。
二、国内供给端收缩（关键支撑）
新疆棉花种植面积调控：受水资源约束与政策引导，2026/27 年度新疆棉种植面积预计减幅超 10%，国内产量预期下调。
目标价格政策托底：2026 年中央一号文件明确完善棉花目标价格政策，稳定市场预期。
库存低位：本年度国内棉花结转库存处于历史低位，叠加新疆纱厂产能扩张，期末货源偏紧。
三、下游需求与出口预期改善
节后复工补库：春节后纺织企业陆续开工，原料采购需求回升，带动现货与期货价格走强。
出口关税边际改善：美国对华关税政策出现调整，利好中国纺织服装出口，间接提振棉花需求预期。