电力-新能源投资之我见

缘起：一直关注，始终未买 $思源电气(SZ002028)$

2022年和高中同学交流时，他推荐了一家公司，思源电气。同学是在银行系统工作，对公司流水、公司的发展、财务报表的洞见还是非常厉害的。我当时也试图去了解这家公司，但无耐因为是非行业、非专业人员，看他的年度非常吃力。当时又没有AI帮助（AI是一定要投资的，实实在在地改变了我们的学习、工作、生活，看书、看资料不懂的就问#deep seek概念股# 工作上还能直接让他写文章。对于我个人来讲，Deepseek让我从被动学习，变成了主动学习，现在提问题的能力是一个人的核心能力，因为所有的答案都在手机里，有点跑题），所以一番努力之后仍然没有搞懂思源电气的业务，不懂不做，这样就默默的看着他翻倍再翻倍。

现在我们公司现在西部地区建设一独立储能电站，终于有机会了解关于强电的一些产品，对供应链也有了一定的了解。在这个项目中用到很多的一次、二次电力设备（之前根本不懂这些）。这个项目， 是为了解决弃光问题，为什么弃光？（同时我们也在研究投资风力发电，发现西北的弃风比例是25%）。原因是：一、当地消纳不了这些绿电，但是又输送不出来，因为电网能力不足；二、另外风光电非常不稳定，对于电网的冲击很大（4月份的西班牙大停电就是风光电引起的），电网要解决这个问题，就产生相应的需求；三、最后，现在新的行业（譬如AI）耗电比传统工业耗电更多，对于电力的需求还是很旺盛的。

在这个三个矛盾中，我们可以看到，第一：风光还会继续建设，但是必须配套储能，来稳定风光电的波动；第二：国家还得建设电网，解决输送问题（西部产电，东部用电）；第三，必须用技术手段解决风光电不稳定对电网的冲击（这里指得是电压、频率等，上面第一条指得是电力生产的波动）。

这样基本盘就是电网投资还会持续，风光储能还会持续。在这个基本盘上，$国电南瑞(SH600406)$ 作为输电端（高压）自动化控制、电网调度的龙头（属于二次设备），其大股东又是国网，所以业绩有保障；$四方股份(SH601126)$ ，是配电端（低压，更靠近用户）二次设备供应商的龙头，同时他们给风电场、光电场、储能电站都做电力配套，业绩也有保障。四方股份有技术实力，配电端民营企业参与较多，他们有技术优势，同时不管新能源怎么卷，他们作为上游的核心设备厂，可供客户选择的供应商不多，能够稳住毛利率。所以我觉得国电南瑞和四方股份至少在2030年碳达峰之前，业绩增长的确定性非常高（但是同样不会爆发，会是慢牛），值得放进组合中去（占15%）。这个行业，本应该选 思源电气，但是几年的上涨，没有回调，个人性格原因不敢持有。

这里面担心的是四方股份的财务状况，但是看了其资产负债表，发现他的负债大多是应付账款和合同负债，有息负债为零，所以没有问题。应收账款在60天左右，在电力行业算短的。固定资产占比不是很高，这种行业都是非标设备，只要有厂房就行，不需要太多的生产设备（但是他的供应商应该有很多生产设备）；无形资产较多，现在不确定是竞争力还是隐患。

自已身处储能行业，对于行业内卷有些了解。储能作为一个新兴行业，是一个增量市场，但是在市场内最上游的锂矿产能过剩，电芯制造产能过剩（但是宁王依然坚挺），PCS过剩，集成厂更是泛滥（海博思创、科华数据的营收可以增长，但是利润那么可怜），投资商的收益又受政策影响，一直想在本行业找个投资标的，但是找不到（曾经看好安科瑞，后来放弃，自已盖大楼）。最后终于在强电端找到了国电南瑞和四方股份，尤其是四方股份，其在风电场、光电场、储能电站的设备有一定的竞争力，而且投资方还卷不了他（品牌优势，谁也不想花了几个亿，最后用的产品不行，影响收益），比较开心。

每个人的认识都有自已的局限，了解的不够全面；又有可能主要矛盾随着时间、环境的变化而改变，从而对一家公司产生重大影响，我只能说自已会跟踪，会迭代自已的观点。故以上观点仅是个人的分析与记录，读者可以参考，但最后还是要自已分析，自已决策，自已负责。