科德数控&柏楚电子

前一阵子，作为典型老登，反思自己的收益问题。得出的结论是业绩好，估值低，市值200亿左右的公司最好。详见这个链接（网页链接）。

我自己找到的是$科德数控(SH688305)$ ，过去营收利润都在增长，也有净利润，产品有硬核实力，国家总是在给其补贴（侧面证明这是卡脖子产品），市值85亿挺好。

朋友咨询我$大族激光(SZ002008)$ ，让我想起了当年研究过的老朋友$柏楚电子(SH688188)$ 。又看了一下他的营收与利润，神一样的存在。当年没有购买他，担心他的业务是TO B，50%的净利润率，会让客户恨得牙痒痒。但是这么多年过去，他的净利润率依然坚挺，说明也是有硬核技术。同时也担心他们的市场空间，缝隙市场很快就到营业额天花板了。

今天看了两家公司的招股书和年报，分享一下基本的感受。

科德数控，他的产品是五轴数控机床，应用于航空航天和军工，属于高端机床，以前主要是国外供应商生产。鉴于最近的国际环境，很明显我们不能再依赖国外供应链，科德数控是国内五轴数控的领军企业，政府大额补贴，他们也是把营收的20%以上（其实是全部的利润）用来做研发，虽然营收增长不快，但是最近应该是处于打基础阶段（研发投入高，打磨产品，固定资产投入高，准备产能），未来可期。这让我想起了几年前分析的南大光电，现在南大光电迎来了爆发。他们的产品不止用于航空航天军工，新能源车，人性机器人，这些新赛道也可以用得上，而且难能可贵，其在民用领域订单占比也有40%，市场前景广阔。

不足的地方，第一 研发费用80%资本化，也就是说，如果把研发费用100%记为费用，他是亏损的。还有他有巨额政府补贴，如果去掉这些补贴，也是亏损。最后，营收与利润增速很一般，至少现阶段成长性不足。

投这家公司，就是我自己被朋友问的，我会投自己公司吗？朋友的意思是，对于初创企业，要多看他的赛道空间，看管理层，看技术实力，这家公司能不能走出来。我认为科德数控能够走出来。

再说柏楚电子，对于其净利润率的担心仍然存在，竞争对手在成长，竞争会加剧，但是这些担心没有那么严重了。对于行业天花板，现在我对激光切割有信心了，随着传统制造业缩量，中国必然发展高端制造，譬如航空航天，新能源车，消费电子，快速发展，譬如电芯壳液冷板都会应到激光切割，而不是之前的等离子切割或者剪板机，所以柏楚电子会随着行业发展而发展。同时中国未来不再是以出口鞋帽等低端消费品为主，高端机电产品必然会走出国门，所以又开辟了新的战场。 同时柏楚电子也在积极开发第二曲线，一个是智能焊接，一个是精密部件。从专利申请，研发投入看，都已经布局多年，快到收获的时候了。

不足的地方，报表感觉有意遮掩，从不透露智能焊接营收的情况，让人看不透他的成长性。第二，这么高的净利润，分红不大方，也没有用于扩大生产，而是用于投资。

任何企业都有不足，不吹毛求疵。重大事情，主要还是看方向。正好刚开完大会，还是要鼓励科技创新。这两家企业已经是走出来了，是各自行业绝对的龙头，所以失败的风险很低。只要我们相信高端制造还会继续向前，就可以投他们。况且，他们也有概念，人型机器人，国产大飞机，产品也能用于新能源（储能），等等。风，哪天也会刮过来。

以上，只是基本面的感受，分享出来。个人买不买，还要参考估值。希望对你有帮助。如果有帮助，请帮助点个赞