复盘恒大物业
过去两年恒大物业股价从历史最低点0.35港元上涨240%至1.33港元，远远跑赢恒生指数同期60%的涨幅，相比同行中的优等生华润万象生活同期翻倍的涨幅也遥遥领先。
对比基本面与估值，这两年公司营收稳定在125-130亿人民币区间，利润从23年15亿跌至10亿，25年预计继续小幅下滑单位数。而市盈率从不到3x扩张至15x，可以看到估值提升是驱动股价上涨的唯一因素。
市盈率扩张的根本原因恰恰是恒大地产清盘按下了恒大物业与母公司彻底脱钩，重塑治理结构的倒计时键，风险溢价不断压缩，恒大物业独立的内在价值得到重估。
2024年1月29日，香港高等法院颁布恒大清盘令，恒大物业被清盘人接管，摆上货架启动出售，其独立的物管业务价值开始被市场重新审视。回头看，自24年1月30日恒大物业市值从2021年高点一路下跌蒸发掉98%，股价触及0.35港元的上市后最低点开始，公司股价随后开启了两年的凌厉涨势（虽然期间波动不小）。
这两年里，业绩预告、财报公布等通常意义上的重大事件对股价都没有产生明显影响，因为恒大物业相比同行超过50%估值折让的低单位数市盈率反映的几乎全是母公司的关联方和公司治理结构不确定性的风险。
细看之下，两年240%的涨幅由8个大的上涨和调整波段组成，上涨波段幅度一般60-80%，调整波段幅度30-40%，单日涨幅超过20%的有四个（以收盘价计）。除了24年5月（517地产刺激政策）和9/10月（924新政）两波上涨受到宏观政策推动，母公司恒大地产的清盘进度和与恒大物业股权出售相关的消息(比如清盘人启动出售股权，接收非约束性意向邀约等事件)是驱动其它行情的决定性因素。
经过两年的上涨，恒大物业过去相对同行的深度折价现在已经变成了估值溢价。复盘恒大物业得到的playbook我觉得2026年里会派上用场。