今日下午4:30,香港金管局由副总裁陈维民带队召开稳定币监管技术简报会,反洗钱、客户识别、储备资产透明化三大铁律即将落地。而随着金管局的多个文件的发出,稳定币牌照的争夺也进入白热化阶段:根据香港金管局副总裁陈维民的介绍,在首阶段发放的稳定币发行人牌照的数量还不确定,需视申请机构提交的申请材料质量来定,预计首个稳定币发行人牌照将于明年年初发出。
而就在牌照争夺战硝烟弥漫之际,我关注到了一家港股公司加幂科技(08198.HK),一家相对低调的创业板公司,居然宣布了单笔近4亿港币的大额再融资。仔细一看,才发现这家公司已经在悄然之间跻身今年港股股价涨幅榜第三。$加幂科技(08198)$
股价飙升的背后,则是这家公司闷声干大事的雄心——左手联手主权国家发行稳定币,右手募集4亿港元弹药。在市值30亿的背后,藏着一盘被严重低估的棋局。
主权级降维打击:把瓦努阿图财政部变成最好的合规说明书
早在今年五月的香港立法会《稳定币条例草案》讨论上,香港财库许正宇就表示:根据国际讨论,我们将在同等制度建立后,考虑与其他司法管辖区建立正式的监管合作机制,例如互认或“互通”安排。在这方面,我们将继续积极参与并关注国际论坛的讨论,与其他监管机构保持密切对话,并监测其他司法管辖区的监管发展。我们将考虑与可比较的司法管辖区建立互认协议的优点,因为这可能对虚拟资产(VA)生态系统的可持续发展带来增量利益。
而当阿里、京东等各路上市公司在台前幕后争夺个位数的稳定币牌照之际,加幂科技却另辟蹊径——不去走拥挤的独木桥,而是直接绑定瓦努阿图财政部作为大股东的主权稳定币USDV。这步棋的妙处,关键在于其合规性:议会立法授权发行、访港站台、英美法系兼容香港监管,三重buff叠满。
当然,更重要的是国际大棋局下的地缘走位:瓦努阿图具备“一带一路”共建国家和英联邦成员的双重身份,完美骑墙中美之间。香港要建国际金融中心,这种小国携主权稳定币落户的案例,金管局沙盒很难不开绿灯,Q4落地已是明牌。而加幂科技作为USDV背后的股东,俨然已经成为港股稳定币赛道里的“隐形龙头”。
毕竟,还有什么比主权国家政府的支持更有背书性呢?如果港府对于稳定币发行商的要求是“好孩子”,那么加幂科技和USDV的组合就是“课代表”。
生态闭环成型:从卖水人到稳定币推手的三级跳
直到上周五官宣瓦努阿图稳定币与澳洲交易所的合作,很多踏空加幂科技的投资者才意识到,这家原本名不见经传的香港创业板上市公司,居然在编织一张覆盖Web3全链条的大网。
底层铲子(ChainStream):给交易所、稳定币发行方卖合规数据工具,作为淘金路上的“卖水人”,无论客户是谁,牌照拿到与否,都能旱涝保收;
核心印钞权(USDV):参股主权稳定币,赚储备管理费+流通手续费的钱,更绝的是所有USDV链上数据必须经过ChainStream分析,等于给自家生意绑了终身VIP客户;
交易平台(Rhino):拿下澳洲持牌交易所20%股权(拟增35%),借瓦努阿图-澳洲经贸纽带,给USDV铺好南太支付走廊,成为USDV在场景上的头号推手。
加幂科技的这套打法在香港Web3.0赛道里可以说是另辟蹊径,不去和蚂蚁、京东正面竞争牌照,而是避其锋芒,做稳定币背后的那个隐形的推手。
目前稳定币板块的炒作以情绪为主,大多数公司都没有太多估值逻辑可言。反观加幂科技,手握主权合资+交易所牌照+现金流业务三件套,市值在稳定币概念股中却并不算高。相比起只是和哈萨克斯坦稳定币发行方合作的金涌投资,两者同等市值,业务落地上却差距甚大。从这个角度看,更多是吃了“创业板”的亏,当然,这也意味着如果这家公司能在明年转板,其估值体系又能再上一个台阶。
4亿融资暗藏玄机:机构真金白银押注的“阳谋”
估值洼地从不缺乏“春江鸭”,从3月至今,加幂科技已经累计完成三轮配售,尤其是最近两轮相隔不足一周,在整个2025年的香港资本市场堪称绝无仅有。最新一轮的近四亿港元融资,可以说是创下了港股创业板公司近五年最大规模配售记录——创业板上一次有这样规模的再融资,还要追溯到2020年的中国有赞,而后者随后一路飙升到了近800亿港币市值。
从融资结构来看,Goldpalm Offshore Limited认购新股份发行75,000,000股,募集约2.888亿港元;其他投资者参与配售新股份发行最多29,000,000股(约2.9亿股),募集约1.117亿港元。以神秘金主一口吞下75%份额的大手笔,大概率也是头部机构的首笔。资本从不押注运气——敢在牌照细则公布前夜重仓,必然嗅到了USDV锁定稳定币互认牌照的确定性,因为能一把拿出3个亿真金白银的机构投资者一定不会是韭菜。
我们如何该如何看待加幂科技当前30亿左右的市值呢?相比港股稳定币板块两个市值最高的公司:600亿港币市值的国泰君安国际和250亿港币市值的耀才证券金融,加幂科技现在的市值充其量是Price in了其“卖水人”的合理估值。而如果加幂科技绑定的USDV真的能拿下第一张稳定币互认牌照,相当于可以讲一个“亚太版Circle”的新故事,隐身其后的加幂科技将真正成为香港稳定币板块的龙一。从长远来看,这家公司早已跳出牌照赌局——用主权稳定币绑定数据服务,再用交易所锁定流通场景,这套组合拳瞄准的是Web3金融基建的底层命脉,现在的市值是绝对被大幅低估的。
当然,短期来看,由于港股稳定币炒作情绪高涨,板块里目前严重高估的公司很难不出现回调。但对于加幂科技而言,回调也可能是“黄金坑”的机会。