80倍市盈率的中证2000，并非真的贵

平均市盈率80倍的中证2000，并不是真的贵。单看平均市净率，也才2.3倍，挺合理的。如果把市盈率降到看似合理的20，那市净率就到0.6了，反倒又不合理了。所以市盈率高的原因其实是roe太低了，只有2.87％。

其实A股高市盈率板块都带着低roe的特征，比如科创50，roe才5％，但你看看隔壁纳指100，roe能有25％，直接是我们的5倍。

低roe在A股是个普遍问题。如果不考虑这个因素，硬要用市盈率去和别人对齐，那结果又会变成，市净率只有别人平均水平的1/2，1/3，甚至1/5。

中国是资本消耗性社会，GDP/M2只有美国的一半（m2同口径调整后），这意味着创造同样单位的GDP，我们需要别人两倍的货币才行。

而另一方面，垄断领域（比如石油、银行等国家资本）的高roe特征又进一步压缩了民营经济的roe空间，我们民间资本习惯了长期保持着低roe水平的盈利模式。

再叠加经济下行，roe进一步走低。

但M