$昊海生科(SH688366)$ $昊海生物科技(06826)$ $瑞济生物(NQ835940)$ 我当时在研究昊海生物时就关注到了三板的瑞济生物，买了5000多股不久就摘牌了，也没要求公司回购，就是想蹲一下昊海的资本运作。所以这笔买卖对于我而言是意料之中。
瑞济是生物羊膜这个细分的头部企业，国内一共有4家企业获批了8个生物羊膜的三类证，瑞济4张，广州泰瑞生物2张，成都青山利康1张，健诺维生物1张，另外瑞泰生物和健诺维生物各有一个免缝生物羊膜今年进入创新医疗器械绿色审核通道。瑞济4张证分别是三张眼科领域的“干态羊膜、湿态羊膜、羊膜泪道修复材料”、一张骨科用生物羊膜，以及一些在研产品（包括鼓膜修复、创面修复、骨缺损修复），都是围绕羊膜材料展开。目前羊膜是主要应用眼科，骨科和创面暂时非常少。当前行业市场规模也偏小，公开信息也少，通过AI帮助整理的信息来看，个人推断瑞济生物和泰瑞生物占据行业超半数市场，由于泰瑞生物23年完成近亿元A+轮融资，因此这两年增速应该要比瑞济生物快，营收可能也超了一些。行业大概是这么个情况。
昊海系对瑞济生物的运作比较早，大概从20年就逐渐开始接受创始人股权。当前前几大股东，除游捷这个昊海实控人以外，楼国梁原为昊海持股5%以上股东；童伯健则是昊海在2024年新设立子公司——上海昊海智造企业管理有限公司的法定代表人；大股东上海鑫冀企业管理合伙企业（有限合伙）实控人衷鸿宾原为骨科医生，2019年起任职北京鑫康辰医学科技发展有限公司执行董事，而原昊海职工监事、现瑞济生物董事杨林锋自2022年起任职鑫康辰副总经理，因此衷鸿宾和昊海也有交集，大概率跟蒋伟游捷是熟人。虽然公告披露的法律意义上的关联人只有游捷，但实际上除了钟晓燕，基于公开信息查询到其他股东与昊海都有关联。此外，这几年瑞济参与的展会或者产品发布会上的展示内容，也时常能看到昊海的LOGO。因此在本次股权交易前，昊海系实际上已经掌控了瑞济的管理。
我个人认为本次股权交易是合规化业务层面的合作，毕竟只是通过昊海系资本而非昊海本身来进行业务宣推是存在侵害昊海品牌之嫌的。持股后，瑞济生物作为昊海的联营企业，可以名正言顺的通过昊海的技术和渠道优势进行产品研发和推广。事实上羊膜目前应用的几个领域，包括眼科、骨科、创面，全部都和昊海业务重叠，因此肯定是能产生协同效应的。
但还是有一点比较奇怪，瑞济21-24年上半年业绩原本是很好的，结果24年年报披露前突然摘牌，随后年报利润变脸。25年前三季度营收大幅上涨的情况下，利润依旧是负的。24年年报我还没看到，摘牌后沟通成本骤升，看什么文件都要书面申请，非常无语。总之我感觉我这笔投资属于生死未卜了，不知道啥时候能脱手。