烟酰胺涨价|供给扰动×成本上行×需求刚性|三重共振——巨大预期差！！

事件：年初至今，#国内烟酰胺现货中枢由32元/kg台阶式抬升至41–42元/kg，最新纪录至42元/kg，短期涨幅约+31.2%，且厂商均停报惜售，体现供给扰动、上游成本走强与下游刚性采购的三重共振；

目前市场烟酰胺龙头企业完全未充分定价，甚至未跑赢板块β，存在极强预期差。在基本面与交易维度上，建议优先关注#具备烟酰胺全链条能力、报价话语权更强的标的，如兄弟科技。

供给侧预期差：#印度大装置停产量级与持续性超预期 龙沙7000吨产能因装置故障停产，现出货依赖国内厂商贴牌，凡特鲁斯4000吨产能永久性退出后道烟酰胺生产，全球有效产能边际收缩；同时产业口径认定全球需求约7–8万吨，意味着任一单体大装置短停都会产生敏感供需缺口。且烟酰胺属精细化工品扩产难度大，当前国内无扩产备案1-2年内无新增产能。即使最保守估计只发生“一季度短停”，对现货紧张感与报价心态的冲击亦足以强化供给端报价联动。

需求端预期差：#下游对烟酰胺的刚性按需，价格敏感度极低 烟酰胺下游主要为按需采购为主，在上行期并未出现明显去化库存/砍单信号，叠加现货端偏紧、报价抬升，下游产品多为母婴护肤保健品毛利极高，对原材料价格极度不敏感，不存在价格对需求的抑制。

成本端预期差：#上游吡啶/三甲基吡啶链条价格抬升 三甲基吡啶供给结构变化：印度Jubilant、吉友联等厂家因进口不到3-甲基吡啶(被囤货控盘)，已停止接单，近期基础化工链条上多品种“原料偏强、成本推升”的叙事反复出现，在烟酰胺链条亦得到验证，主流厂家在提价后普遍停报停签。

首推：兄弟科技#链条一体化强话语权弹性标的 中国维生素图谱明确指出“烟酰胺产能全球第一（4 万吨/年），美国市占超 60%”2；拥有吡啶→3-甲基吡啶→烟酰胺全链，自给率>90%，成本比美国同行低40%。公司当前订单排到5月底，股价在7元附近波动，市值不到90e处估值洼地向上弹性巨大。公司具备从吡啶到烟酰胺的完整产业链，原料完全自给，预计此轮涨价增厚公司约9亿业绩，叠加主营其他产品铬盐铬催化剂，维生素B1 K3等产品价格回升，目标市值250-300亿，看超200%空间。