长文详解烟酰胺涨价始末——重点推荐兄弟科技
图1：烟酰胺涨价情况（由于春节前物流停运，厂商基本已暂停报价好几天，这还是前几天的价格，年后物流恢复报价开始后极大概率跳涨）
接下来我将详细拆解烟酰胺涨价逻辑，解答为什么涨，为什么看涨，为什么能持续涨的三大问题：
一、供给端：多家停产+原材料吡啶涨价，一体化链条成为稀缺能力
大厂扰动放大边际缺口：龙沙广州烟酰胺产能约 1.5wt 吨/年因装置故障降负荷，当前产能仅 3000-4000 ，相当于砍掉 1.2-1.3t产能且未开始检修，复产难度大，印度小厂产能 2-3000 吨因买不到原料（3-甲基吡啶） 同样停产；美国凡特鲁斯约4000吨/年产能永久退出后道烟酰胺生产，汇总产能总缺口约 2w t！全球有效产能边际收缩。
合计约 2 万吨的扰动显著提升现货紧张度&报价心态，促使经销商形成“联动挺价+停报惜售”的局面，年后一致预期涨价至破前高 7.7w/吨。
上游链条约束强化（吡啶/3‑甲基吡啶）：吡啶与3‑甲基吡啶本属同线副产，因百草枯链条扰动导致部分吡啶装置减产/停产；三甲基吡啶主流企业封单不报价，供给量收缩，烟酰胺原料端成本与供给双压更强，进一步支撑烟酰胺的报价与厂商涨价节奏。
三甲基吡啶供给量的收缩进一步挤压部分无全链条烟酰胺生产能力企业开工率，同时严重影响印度（依赖购买三甲基吡啶合成烟酰胺）复产进度。
现货信号与报盘印证观点：1月国内烟酰胺从32元/kg快速上行至41–42元/kg、主流厂商停报惜售，涨幅超30%；多家行业跟踪亦记录近几周烟酰胺报价边际抬升与“前期合同优先交付”的供给行为，演绎典型紧供价格走势。
图二：3-甲基吡啶报价走势
二、需求端：刚性极度不敏感+结构增量，价格传导顺畅
刚性需求、不敏感属性：下游以母婴护肤与保健品等高毛利赛道为主，对单一原料的小幅成本变动敏感度低，按需采购、低弹性砍单特征明显；
本轮上行期未见去库或大规模砍单信号，体现对原料涨价的高容忍度与“买涨补库”心态。
行业普遍具备成本传导机制：在保健/食品添加剂等场景，原料在终端成本中占比有限、客户对小幅成本变动不敏感，龙头具备较强的成本传导与稳定盈利能力，利于价格自上而下传导落地。
图三：举例佐证化妆品原料环节具备高毛利属性：化妆品原料毛利率维持高位，大大增强上游烟酰胺对终端的议价传导能力。（交流下来下游厂商普遍表示无所谓）
三、供需平衡测算+量化拆解为何必然涨价
全球需求7–8万吨/年，本轮龙沙广州+凡特鲁斯+印度扰动直接砍掉约万吨产能，对应缺口比例约 25-28%。
且目前统计产量对应产业需求仍有缺口，按照全球产量计算，全球统计产量口径 4.5 万吨/年，本轮龙沙+凡特鲁斯+印度扰动将造成近 44%巨大产能缺口！
这里集中解答下兄弟科技产能的问题：公司扩产后理论产能在4万吨，但目前开工率对应实际产量为1.5-2万吨！不存在公司扩出巨大产能市场接不住的问题，4万吨只是理论产能
在维生素行业涨价期公司砍产能挺价为惯例操作，不会以理论产能4万吨满产。去年公告的8000吨为扩产前产能，目前产能已跃上新台阶。
目前从兄弟科技公司了解到消息称订单已排到5月之后，需求敞口超预期。
四、烟酰胺+3-氰基吡啶涨价对公司利润增量简要测算
根据百川盈孚，2月9日，3-氰基吡啶市场参考价格3.5万元/吨，上涨5000元/吨，涨幅9.38%。下游烟酸、烟酰胺需求旺盛，采购积极，3-氰基吡啶供应紧张，产品以自用为主，可接单空间有限，价格上涨。百川盈孚预测，综合来看，当前行业库存低位，客户备货意愿较强，短期内3-氰基吡啶仍将处于供应紧张的状态，春节后价格或将延续涨势。
兄弟科技有一万吨3-氰基吡啶产能，享受上涨利润增量 图四：数据出处
图五：3-氰基吡啶涨价：
烟酰胺：2.5w成本（卖方交流）2wt产能 年后保守估计涨价到6w对应7e利润
目前维生素行业一致预期5月前烟酰胺破前高7.7w/吨（年后出涨价函）
对应（7.7-2.5）*2=10.4e利润
3-氰基吡啶：1wt产能 成本仅 2w/t（公司交流）当前涨价到35000元/吨对应 1.5e 利润
后续受益下游烟酰胺需求预期涨价到40000元/吨，对应 2e 利润预期
五、精细化工行业的pe
这里要科普一个很多人不懂的点。很多人说化工就是5-10pe，不好意思，我们是精细化工。可以查看兄弟科技的概念，他就不在那几个传统的化工概念里。
图六：精细化工PE区间（专业机构投研AI阿尔法派回答）
典型代表企业如锦华新材32倍pe，当前是在非常合理的区间。
当然精细化工仍属周期性制造业，当前在底部估值偏高属于正常现象，烟酰胺涨到高位后按照周期高点给15pe为合理一致预期。
六、总结
围绕链条一体化（吡啶-烟酰胺）+ 供给扰动受益 （扩产弥补产能缺口）+ 刚需不敏感（下游对涨价极度不敏感）主线配置，首推兄弟科技！！！