$联邦制药(03933)$ 今天少谈点逻辑，只列举一些关于联邦的事实：
1）公司最新市值206.77亿港元，相当于181.8亿人民币。
2）公司半年报有90.14亿人民币现金，七月份又募集了相当于人民币19.89亿的新资金，合计帐上有110亿现金。数字不包括下半年运营增加值。
3）青霉素中间体的价格已经从四季度的谷底反弹，今年一季度该单项的业绩会有环比增长。青霉素中间体并没有新的玩家进入。价格波动只是纯粹的疫情缓解影响需求。
4）公司每年在研发上投入10亿以上人民币，如果运气不好，创新药没有一个成功，公司可以停止创新药业务，把这10亿加回到利润上去。
5）UBT251有成为 Best In Class 的潜力。诺和诺德开展二期测试之后，按协议今年要给联邦打款。有券商说二期相关款项为2000万到3000万美金。另一个券商说今年总共会收到6000万到8000万美金。两个数字可能同时都是正确的。
6）公司正在开发的新药有两款（UBT37034，UBT48138）已经公告正在跟海外药厂谈BD合作。随时可能有好消息。公司的研发部门很能打，UBT251的成功并不是孤立事件。
7）2025年巴西卫生部的9000万支胰岛素订单已经交付完毕。公司确认已经续签了2026年的合同。
说完事实可以说逻辑了，联邦制药已经从化工厂进化成为一个新物种。他正联手世界排名第二的诺和诺德和世界排名第一的礼来比赛，从目前新药的临床反馈看，比分暂时领先。他是一张有常规利润保底的五倍免费彩票。重点是，这张彩票的中奖率，目前看至少有60%。
最后补充一点事实，诺和诺德的市值1.2万亿人民币，礼来市值5.6万亿人民币，他们的主要产品都是减肥药。