$蔚蓝锂芯(SZ002245)$
【天风电新】蔚蓝锂芯交流-0924
BBU业务相关情况
• 客户与供应链门槛：客户对于中国供应链比较敏感，电芯进入供应链需CSP高层确认，是功能门槛极高的应用场景；公司因有马来西亚工厂的海外交付能力及产品符合超高倍率放电特性需求，故布局该赛道。
•终端客户覆盖：今年BBU产品终端客户包括亚马逊（通过台湾pack厂）、Google（通过伟创力Flex）；明年6000万颗出货将覆盖AWS、Google、Meta等终端生态链，微软可能较少。
• 产品类型：BBU不仅服务AI服务器，也服务普通服务器，21700对应更大功率服务器需求，公司产品系列还包括两款磷酸铁锂材料体系的2.5代产品（1841代产品、21700三元称2.5代，磷酸铁锂称2.5代）。
•磷酸铁锂产品进展：3.0ah磷酸铁锂产品已到中试阶段，直接客户在测试；2.6ah磷酸铁锂产品还在研发过程中，未结案；明年磷酸铁锂产品出货量及占比不确定。
•当前放量产品：目前主要放量的是三元产品，包括4.0ah的多极耳、5.0安时的全极耳以及2.2ah、2.0ah的18650。
•与日韩同行竞争优势：在品质安全性能表现上不输任何同行，1.0版本时因客户更换供应商动力不强（成本敏感度不高，看重成熟可靠稳定供应商），替代困难；2.0版本与日韩同行在同一起跑线，产品在冲量测试和验证过程中表现相当，性价比及协同配合可能带来更多机会；与Moli的战略合作解决了身份和血统问题，让CSP不反对，获得进入资格，否则至少2个CSP客户进不去。
机器人相关电池产品情况
• 6.5ah产品：液态电池，比宇树科技目前使用的4.0ah产品能量密度高出60%多，比特斯拉使用的松下5.0ah产品能量密度提升30%；目前生产了2000颗，宇树科技未进入第一批试用名单，第二批会排上；海外客户也准备在第二批样品中获取部分产品。
•半固态电池：内部编码为50HES、60HES，对应5.0和6.0ah。
半固态电池及其他客户验证情况
•半固态电池客户：为欧洲的一个三电集成商定制造开发，编码50HES（5.0ah）和60HES（6.0ah）；预计26年产300万只装车，27年大批量采购，规模约两三千万只（两款加起来），还适用于eVTOL、机器人等场景。
业绩展望
•今年利润增速：保证有50%。
• 明年利润增速：不含BBU预计30%左右增速；若BBU兑现，预计约50%的增速。
四季度出货量及盈利预期
四季度出货量：预计约两亿多颗，因手持式电动工具在九、十、十一月份是采购放量月度。
四季度盈利预期：单颗盈利会往上一些，7、8月份比二季度增加四五分钱左右。