美团能否持续赢得竞争战？

美团又一次迎来了竞争战，但回顾历史，美团一直处于百战之地，一方面可以说他的竞争壁垒护城河并不深，总是有竞争对手要发起冲锋，但从战争结果来看，美团战斗力也确实强。虽然生意模式很重很累，并非傻瓜也能经营好的最好的商业模式，但是因为竞争力足够强也值得长期跟踪。本文讨论三个问题，1.哪些行业价格战之后容易恢复股价。2.美团各业务竞争格局和运营数据。3.美团历史上的竞争战回顾。

结论是，本次外卖大战只影响短期利润，不影响美团长期竞争力，短期市场负面情绪业务提供了长期的机会。

1.美团各业务竞争格局和运营数据

一、外卖业务和饿了吗、京东竞争

外卖类似于快递，但是为什么外卖行业格局相对集中，但是快递行业分散且竞争更加激烈，全行业都不赚钱，我认为，主要是快递差异化不够，很苦的生意，外卖稍微好一点，是因为一个to c，一个to b。外卖是消费者在app上直接下单，to c，快递是消费者在电商平台下单后，商家来选择快递公司，所以本质上是to b。to c和to b直接导致了他的竞争格局，to b的同质化服务没有用户粘性，价格战，比如极兔快递一家把原来的快递行业都不赚钱了。但是，这两种业务都是重运营的，且重资产。比如快递加盟制的，看上去只要做主线，相对资产较轻，但其实最终都涉及到管理几十万人，品控等方面都需要重运营。电商也是典型的重运营，和腾讯的业务比起来，电商需要处理交易的投诉、退换货、商家的开发。腾讯只需要做好产品，做好游戏内容的开发，当然他的游戏运营也是首屈一指，但是总体是没有to b的基因的。总之，外卖业务模式并非很好的生意模式。

二、酒店预订业务和携程竞争

酒店业务模式很好，轻资产，高毛利率，其中酒店预订佣金率最高可以到10%以上，但是机票佣金率就不高了，主要还是酒店下游更为分散，ota平台话语权很强。只要能签到酒店，做好客服，生意模式很好，最近ai客服大幅降低了成本，整个行业的利润都起来了，携程、同程利润也上升很快，美团受益于行业良好的竞争格局，这一块贡献了很大比例的利润。但是未来是否会受到新竞争者来价格战呢，就像10年前一样？

三、到店餐饮和抖音竞争

双方已形成 “美团守基本盘、抖音攻增量市场” 的格局。根据 Trustdata 2024 年数据，美团核销后市场份额为 68%，抖音为 22%，双方呈现 3:1 的竞争态势。不过抖音增长迅猛，2024 年到店餐饮 GMV 同比增速超 100%，单季度交易额突破千亿平台期，预计 2025 年到店 GTV 将达 3000 亿元，达到美团一半。美团则通过 “特价团购” 等策略巩固优势，2024 年 Q1 到店 GTV 同比增长超 60%，交易用户数、商户数均创历史新高。抖音的履约短板：跨城酒旅核销率仅 55%，远低于美团的 88%，短期内难以突破配送网络瓶颈。美团的内容焦虑：用户日均停留时长仅 8 分钟，不足抖音的 6%，需在 “货架模式” 与内容化之间找到平衡点。

2.哪些行业价格战后容易修复股价？

高转换成本行业（OTA、SAAS）：用户锁定性强，龙头可提价修复利润。

资源独占型行业（酒旅、高端零售）：供给稀缺性支撑溢价。

技术迭代行业（光伏、锂电池）：成本领先者通吃市场。

生态协同型平台（美团）：多业务反哺亏损板块。

警示领域：同质化商品（生鲜电商）、政策敏感行业（教培）、资本依赖型（共享经济），价格战后股价难修复。

启示

关注企业护城河：携程的资源独占、美团的生态协同、拼多多的用户裂变，是价格战中的核心壁垒。

警惕"虚假繁荣"：依赖资本输血的价格战不可持续（如每日优鲜）。

布局战后修复期：行业出清后龙头往往有3-5倍涨幅（参考携程2015-2018历史上的价格战

具体如下，

一、OTA行业：携程（9961.HK）——价格战巩固龙头地位
典型案例：2012-2015年 "去携大战"
背景：艺龙、去哪儿网通过低价补贴争夺市场份额，携程被迫参战。
策略：
携程牺牲短期利润（2013年净利润同比下滑40%），投入10亿美元打价格战。
通过资源独占协议（如酒店排他合作）和会员体系锁定高净值用户。
结果：
艺龙被收购，去哪儿网2015年与携程合并。
携程市占率从40%升至60%+，垄断格局形成。
股价表现：
短期：2013年股价下跌20%（利润承压）；
长期：2015年合并完成后，3年内股价上涨300%+（垄断溢价+利润回升）。
关键启示：OTA行业因资源稀缺性+高转换成本，价格战反而加速行业集中，龙头最终受益。
二、电商行业：价格战导致长期洗牌
1. 京东（JD.US）VS 苏宁/国美（家电价格战）
背景：2012年京东宣战苏宁，大家电"零毛利"补贴。
结果：
短期：京东GMV增长200%，但单季亏损17亿元；
长期：苏宁、国美线下份额萎缩，京东成家电线上龙头。
股价表现：
京东：价格战期间股价跌40%，但5年后因份额提升上涨8倍。
苏宁：股价从2012年高点下跌95%+（2023年退市）。
2. 拼多多（PDD.US）"百亿补贴"战
背景：2019年推出百亿补贴，瞄准高客单价商品（iPhone等）。
结果：
用户数超阿里，2023年TEMU全球化扩张。
阿里/京东被迫跟进，利润率集体承压。
股价表现：
拼多多：3年内股价上涨200%+（用户增长驱动）；
阿里：同期股价下跌60%。
行业规律：电商价格战无绝对赢家，依赖资本耐力，新玩家（拼多多、抖音）可颠覆格局。
三、本地生活：美团（3690.HK）的攻防战
外卖"补贴大战"（2015-2018）
背景：美团VS饿了么，单均补贴3-5元。
结果：
美团市占率达70%，饿了么被阿里收购后边缘化。
行业毛利率从15%降至5%。
股价表现：
美团：2018年上市后因垄断预期，3年股价涨400%；
饿了么：未独立上市，估值缩水。
关键点：高频刚需赛道中，价格战是份额争夺武器，但需配套生态协同（如美团到店+酒旅反哺）。
四、共享出行：滴滴的惨胜
滴滴VS快的/Uber（2014-2016）
背景：三方补贴战，高峰期日均烧钱3000万元。
结果：
滴滴合并快的、击退Uber中国，市占率超90%。
行业亏损超百亿美元。
股价表现：
滴滴：上市后因监管风险股价暴跌80%，2024年私有化退市。
教训：价格战获胜≠投资价值，需考虑政策风险与盈利路径。
五、光伏行业：隆基绿能（601012.SH）的技术性价格战
背景：2023年硅料产能过剩，组件价格暴跌40%。
结果：
隆基凭借非硅成本优势（技术壁垒）维持20%+毛利率。
中小企业集体亏损，行业加速出清。
股价表现：
隆基：短期下跌30%，但2024年H1因份额提升股价反弹50%；
二线厂商：多数股价腰斩。
规律：制造业价格战中，成本控制与技术壁垒是生存关键。

3.美团竞争战的历史

美团成立以来，经历了多场激烈的市场竞争战，覆盖团购、外卖、到店酒旅、出行、社区团购等。

一、千团大战（2010-2012 年）

背景：2010 年团购模式在国内爆发，最高峰时市场上有超过 5000 家团购网站，包括拉手网、糯米网、窝窝团等。
竞争策略：

差异化运营：美团早期采用代理商模式扩张，但很快转为直营，注重产品质量和用户体验，避免盲目烧钱打广告。

资本博弈：2011 年美团完成 B 轮融资，并公示账户资金，证明自身抗风险能力，在资本寒冬中脱颖而出。
结果：2012 年后市场逐步洗牌，美团凭借精细化运营和资本优势成为市场份额第一，拉手网、糯米网等逐渐退出或被收购。

二、外卖领域双寡头之争（2013-2018 年）

背景：2013 年美团推出外卖服务，与饿了么（后被阿里收购）、百度外卖展开竞争。
关键战役：

下沉市场扩张：美团避开饿了么大本营大城市，主攻二三线城市，2014 年平均一天开城 1.5 座，同步搭建自有配送体系。

合并大众点评：2015 年美团与大众点评合并，借助后者流量优势加速外卖业务增长，2018 年市场份额达 65%，饿了么约 30%，百度外卖退出。

补贴大战：双方单均亏损一度达 7-8 元，日均补贴超千万元，最终美团凭借规模效应和资本耐力胜出。

三、到店酒旅与携程系的博弈（2011 年至今）

背景：美团 2011 年以团购形式切入酒店预订，与携程、同程等展开竞争。
竞争策略：

下沉市场渗透：美团依托外卖高频流量为酒旅业务引流，主攻低线城市，2015 年酒店预订间夜量首次超过携程。

差异化服务：携程聚焦中高端市场，美团则通过 “到店 + 住宿” 场景协同，在下沉市场建立优势，2025 年市场份额达 13%，携程仍以 56% 领先。

四、美团打车与滴滴的短途较量（2017-2019 年）

背景：2017 年美团进军网约车市场，首站南京，与滴滴展开补贴战。
关键事件：

南京突围：美团通过高额补贴吸引司乘，一度占据南京 30% 市场份额，日订单量达 30 万单。

上海拉锯战：双方在上海展开激烈补贴，美团订单量短暂突破 30 万单，但滴滴通过反击美团外卖业务施压。
结果：2018 年美团停止新增打车业务，仅保留部分城市运营，转为聚合模式接入第三方服务。

五、社区团购与拼多多的流血之争（2020-2024 年）

背景：2020 年美团优选上线，与拼多多的多多买菜、滴滴橙心优选等争夺社区团购市场。
竞争策略：

供应链优化：美团优选依托外卖资源发展加盟商和团长，拼多多则凭借流量优势快速开城。

补贴与监管：2021 年行业因大额补贴被监管叫停，美团优选累计亏损约 753 亿元，2024 年市场份额 32%，落后于多多买菜的 44%。
现状：美团优选通过调整策略减少亏损，计划 2026 年实现区域盈亏平衡。

六、与抖音的本地生活生态竞争（2022 年至今）

背景：2022 年抖音加速布局本地生活服务，通过短视频和直播切入团购、外卖等领域。
关键动作：

价格战升级：2023 年美团销售费用提升 48% 至 586 亿元，推出 “特价团购” 对抗抖音的 “随心通兑”，双方交易额均快速增长。

内容化转型：美团加大直播和短视频投入，抖音则通过达人探店和 AI 推荐提升转化率，2024 年抖音本地生活交易额进入单季度千亿元平台期。
结果：双方竞争常态化，美团仍保持本地生活服务入口优势，但抖音在内容分发上形成差异化威胁。

七、即时零售与阿里、京东的持久战（2021 年至今）

背景：美团闪购 2021 年独立运营，与阿里淘宝闪购、京东外卖争夺 “30 分钟送达” 市场。
竞争焦点：

全品类扩张：美团闪购日订单量 2025 年突破 1.2 亿单，非餐饮品类达 1800 万单，覆盖生鲜、3C 等品类。

补贴与履约：阿里、京东通过高额补贴吸引用户，美团则依托 700 万商户和 3 万个闪电仓巩固供应链优势，单均成本较传统配送降低 40%。
现状：美团闪购以 35% 的市场份额领先，京东、阿里紧随其后，监管介入后补贴趋缓。

八、其他领域的竞争

共享单车：2018 年美团以 27 亿美元收购摩拜，整合后更名为美团单车，市占率稳居第一。

共享充电宝：美团 2020 年正式入局，凭借地推和商家控制力，2024 年市场份额达 40%-50%，超越 “三电一兽”。

自动驾驶配送：截至 2025 年，美团无人机配送订单超 52 万单，自动配送车完成 500 万单，覆盖超 30 个城市，成本较传统配送降低 60%。

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