雅江水电站作为总投资1.2万亿的国家级超级工程，对工程机械产业链形成全面利好，已带动北交所相关公司（如五新隧装、恒立钻具）短期涨幅近70%。**万通液压（830839.BJ）作为液压核心部件供应商，虽未直接参与雅江项目，但受益于工程机械需求扩张和技术储备优势，存在显著补涨潜力**。以下从基本面和技术面综合分析：
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### ⚙️ 一、基本面：间接受益明确，业绩高增长与风电布局打开空间
1. **雅江水电站的间接需求拉动**：
- 雅江项目需大量盾构机、矿用车辆、隧道施工设备，直接刺激液压油缸及油气弹簧需求。例如恒立钻具（盾构刀具龙头）因项目预期，2025Q1净利润同比+160%，印证上游配套企业需求激增。
- 万通液压主力产品（机械装备用油缸、油气弹簧）已用于矿卡、隧道工程车等场景，其**油气弹簧2024年营收占比升至16%，毛利占比达25%**，增速142%，技术适配雅江特殊地貌的工程车辆。
2. **业绩高增长与估值优势**：
- **2025Q1净利润同比+60.7%**（恒立钻具+160%为直接受益，万通液压增速仍领先行业均值），开源证券预测2025-2027年净利润CAGR超20%。
- 当前PE约23-30倍（2025年），低于恒立钻具动态PE（约35倍+），且**北交所工程机械配套企业中估值最低**（见下表对比）：
| **公司** | **2025Q1净利润增速** | **2025E PE** | **雅江直接关联** |
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| 万通液压 | +60.7% | 23-30X | 间接（设备配套）|
| 恒立钻具 | +160% | 约35X+ | 直接（盾构刀具）|
| 同力股份（矿卡）| 未披露 | 约10X | 直接 |
3. **技术储备与风电第二增长曲线**：
- 军工技术转化：电动缸、行星滚柱丝杠研发突破，适配高端装备，契合雅江设备智能化需求。
- **切入风电领域**：与盘古智能合作开发风电液压系统，定增1.5亿元补充资金，强化新能源布局，对冲工程机械周期性风险。
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### 📈 二、技术面：滞涨明显，资金轮动补涨动能强劲
1. **板块轮动规律**：
- 雅江概念炒作路径：**“直接设备商→核心配套商→泛产业链”**。当前五新隧装（隧道设备）、恒立钻具（刀具）已暴涨70%，**万通液压作为关键液压部件商，涨幅严重落后**（近5日涨幅不足15%），补涨空间显著。
- 北交所流动性改善：7月以来成交额放量（如恒立钻具单日成交3.3亿），资金向低估值滞涨股扩散。
### ⚠️ 三、风险提示
1. **订单间接性**：雅江需求传导至液压部件存在滞后性，需跟踪工程机械企业采购计划。
2. **客户集中度**：前五大客户占比超50%，依赖工程机械龙头，若行业复苏不及预期影响业绩。
3. **技术替代**：电动缸研发进度若延迟，或影响风电领域拓展。
> 💎 **策略总结**：雅江主题炒作远未结束，泛产业链滞涨标的将迎资金轮动。万通液压兼具基本面支撑与题材弹性，短期补涨动能强劲，建议逢低布局，紧密跟踪下游订单及风电合作进展。$五新隧装(BJ835174)$ $铁拓机械(BJ873706)$ $电气风电(SH688660)$ 看前两天的新闻，好像央企去了几家，西藏除水电外，还会加快光伏和风电的开发力度？