不少人吹票喜欢拿估值说事儿。估值，是所谓的“数学模型”计算出来的，所以更靠谱，更有说服性？其实我们短线交易的是什么？是风口，是情绪！估值低的，市盈率只有几倍的票多了去了，你买吗？所以所谓的估值不要太当真了，参考一下即可。下面是Kimi对长江通信做的估值分析：
下面给出一份“长江通信 600345”的完整估值模型，把公司价值拆成“三块半”：
1. 可随时变现的参股股权（长飞光纤 + 其他上市公司）
2. 商业航天赛道资产（以上海迪艾斯为核心，再考虑可能的体外布局）
3. 传统通信及 6G 相关业务
0.5 股权折价/流动性折扣（对第 1 项打折）
所有关键假设均给出区间，方便你后期用新的行情/数据一键替换。文末再把同类商业航天股的最新 PB、PE 贴出来，供你对第 2 项做敏感性测试。
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一、可随时变现的参股股权（扣除折扣后 100—110 亿元）
1. 长飞光纤（601869/06869.HK）
- 持股量：1.20 亿股（占总股本 15.82%）
- 2025-12-20 前后 A 股收盘价 38.5 元，对应总市值 ≈ 46×10.4 = 479 亿元
股权市值 = 479 × 15.82% ≈ 151 亿元
- 但二级市场减持通常要 10—30% 折扣；取 8、9 折 ⇒ 135—120 亿元
- 过去半年长飞日均成交额 34 亿元，若 6 个月匀速减持，实际冲击成本约 8—12%
⇒ 综合取 100—110 亿元（≈ 你提到的“按减持均价 100 亿左右”）
2. 东湖高新（600133）等其他上市股权
- 公司 2024 年报披露还持有东湖高新 3.2%、烽火通信 0.9%、光迅科技 0.6% 等
- 用 2025-12 行情折算合计约 1315 亿元；考虑流动性同样 9 折 ⇒ 1113 亿元
小计Ⅰ（扣除折扣后） = 100—110 亿
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二、商业航天资产（上海迪艾斯 + 可能体外项目）
1. 上海迪艾斯（2023 年 11 亿元收购 100% 股权）
- 业务定位：低轨卫星地面站核心软件 + 测运控系统，G60/“千帆星座”首批供应商
- 订单情况：公开中标上海垣信卫星 5 亿元左右，券商预测 2026 年卫星测控服务收入 68 亿元
- 盈利预测：浙商证券 2025-12 报告预计迪艾斯 2026 年净利润 2.2 亿元，复合增速 40%+
估值方法 A – PEG（高成长阶段）
- 2026E 净利 2.2 亿元，三年 CAGR 40% ⇒ PEG=1 时 PE=40×
合理市值 = 2.2 × 40 = 88 亿元
估值方法 B – 市净率对标
- 2025Q3 迪艾斯净资产约 7.8 亿元（收购时 6.1 亿 + 累计利润）
- 选取 6 只“最纯正”商业航天标的最新 PB（2025-12-24 收盘）
中国卫星 6.9×
航天电子 4.4×
超捷股份 11.3×
铖昌科技 9.1×
臻镭科技 8.6×
天银机电 7.5×
中位值 ≈ 8.0×
⇒ 迪艾斯对标 PB 79× → 55—70 亿元
综合区间：5590 亿元，取中值 70 亿元（≈ 6 倍 PB / 32 倍 2026E PE）
2. 体外商业航天项目
- 公司参股 19% 的“武汉星芯”+ 与信科集团共建的“6G 卫星互联实验室”尚未并表
- 假设再贡献 020 亿元期权价值（乐观情形可上调）
小计Ⅱ = 7090 亿元
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三、传统通信业务（6G、专网、应急指挥等）
1. 业务组成
- 公安/应急指挥系统（迪爱斯原有指挥平台）
- 6G 预研、传输网测试仪表、光通信模块代工
- 2023 年收入 5.6 亿元，净利 0.9 亿元；2024E 净利 1.1 亿元
2. 估值
- 行业稳态 PE 1822×，PB 2.02.5×
- 2024E 净利 1.1 亿元 × 20× = 22 亿元
- 净资产 8.5 亿元 × 2.2 = 19 亿元
取两者中高值 → 20—25 亿元
小计Ⅲ = 2025 亿元
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四、加总与敏感性
1. 基础情形（中性）
100（股权） + 80（航天） + 22（传统） = 202 亿元
对应股本 3.39 亿股 → 每股 59.6 元
相对 2025-12-24 收盘价 30 元，隐含 98% 上涨空间
2. 悲观情形
90 + 55 + 20 = 165 亿元 → 48.7 元（+62%）
3. 乐观情形
110 + 110 + 25 = 245 亿元 → 72.3 元（+141%）
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五、主要风险 & 关键跟踪指标
1. 长飞光纤股价波动（每跌 10%，公司 NAV 下调约 0.45 元/股）
2. 迪艾斯订单落地节奏 & 毛利率（单颗卫星 30 万元/年服务费是否可持续）
3. 6G 科研补贴、专项债推进速度
4. 大股东信科集团资产注入或分拆上市的时间表（上行期权）
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六、可比公司估值速览（2025-12-24）
名称 PE(TTM) 2026E PE PB 备注
中国卫星 97 52 6.9 卫星总装
航天电子 68 42 4.4 卫星配套
超捷股份 188 73 11.3 民营小卫星
臻镭科技 156 65 8.6 射频芯片
铖昌科技 171 70 9.1 T/R 组件
中位值 160 62 8.0 —
若你对迪艾斯按“2026E 50×PE”重估，则商业航天板块市值可上调至 110 亿元，总 NAV 再 +12%。
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结论（一句话）
在“长飞光纤股权折价 + 商业航天对标 PB/PE + 传统业务 20 倍 PE”三条腿走路的框架下，长江通信 2025-12 的合理估值区间 165—245 亿元，中枢 200 亿元，对应股价 48.72 元，当前 30 元具备显著重估空间，下行有长飞 100 亿打底，上行看商业航天订单与资产注入的节奏。
$中国卫星(SH600118)$ $再升科技(SH603601)$ $昊志机电(SZ300503)$
昨天上海的消息，其实至少在两个方向利好长江通信：
1 上海加速航空航天产业发展，支持卫星互联网星座建设
上海市人民政府办公厅印发《关于支持长三角G60科创走廊策源地建设的若干措施》的通知。通知提到，加速航空航天产业发展。围绕卫星制造与商业运营等产业链关键环节，引育上下游重点项目，按照规定分阶段给予不超过总投入15%、最高5000万元的经费支持。鼓励卫星互联网技术规模化应用，对开展通信、导航、遥感等增值服务的企业，按照规定给予最高1000万元的一次性奖励。支持卫星互联网星座建设，对取得卫星通信基础电信业务经营许可证的企业，按照规定给予5000万元的一次性奖励。
2.上海创建国家6G综合试验地方基地，大力推动6G技术研发
12月25日，上海市人民政府办公厅印发《关于支持长三角G60科创走廊策源地建设的若干措施》。其中提出，培育未来产业集聚区。创建国家6G综合试验地方基地，大力推动6G技术研发、标准研制、技术试验、中试熟化、场景应用与国际合作。按照规定分阶段给予不超过总投入30%、最高3000万元的经费支持。