力星股份：从“钢球大王”到“商业航天+机器人”双轮驱动的精密传动新贵

一、历史维度（2010-2021）——“隐形冠军”的甜蜜与枷锁
1. 技术定位
把轴承里最不起眼的“滚动体”做成全球隐形冠军：钢球市占率全球 12%，国内 60%，微小型轴承钢球噪音等级已做到 Z4、V4（行业最高）。
但行业属性决定“天花板”：钢球单价以吨计，毛利率 18-22%，盈利弹性主要来自规模与良率，缺乏“量价齐升”想象力。
2. 财务镜像
营收：10 亿元上下徘徊七年（2016-2023 复合增速 3.2%）。
利润：随轴承钢价格波动，净利率 5-8%，没有杠杆效应。
估值：长期 15-25 倍 PE，被贴上“高端苦力”标签。
3. 总结
“弹珠”做到极致仍是工业品耗材，公司亟需一次“技术+场景”的升维。
二、现实维度（2022-2025）——三大外部变量同时出现
变量 1：材料换代
氮化硅陶瓷球密度 3.2 g/cm³（钢 7.8），硬度 HV10 1600，温限 1200 ℃，转速提升 40%，寿命 5×。
800 V 电驱、火箭涡轮泵、机器人关节三者同时指向“陶瓷化”。
变量 2：赛道扩容
新能源车：800 V 主流化，2025 年渗透率 35%，带动高速轴承需求。
机器人：特斯拉 Optimus 引领，2025 年全球人形机器人出货量 8 万台→2030 年 500 万台（CAGR 150%）。
商业航天：2025 年全球发射 298 次，SpaceX 占 204 次，陶瓷球单箭价值 40 万元，需求刚性。
变量 3：政策/资本加持
中国“十四五”轴承行业指导意见：到 2025 年高端滚动体国产化率≥80%。
一级市场 2024 年向机器人零部件砸下 320 亿元，出现“抢产能”现象。
三、未来维度（2026-2030）——时间轴与产业轴的交叉点
1. 新能源汽车轴（地面）
2026 场景：800 V 电驱轴承陶瓷球批量
技术门槛：表面粗糙度 Ra≤0.008 μm、疲劳寿命 L10≥1200 h（18000 rpm/400 V 方波）。
力星卡位：与汇川、蔚来联合开发 800 V 平台，2025Q4 拿到 5 年框架，2026 年陶瓷球出货 400 万颗，占国内 30%。
对手：日本椿中岛（成本 2.8×）、德国 SKF（自产自用不外售）。
2. 机器人轴（地面→人机接口）
2026-2028 场景：机器人关节模组成为“第二增长极”
产品形态：把陶瓷滚动体+谐波减速器+交叉滚子轴承做成“关节盒”，ASP 650 元/组。
组织配套：
江苏极砺（与上海电气 合资设立）：车规级产线 2025H2 投产，年产能 8 万套关节模组。
上海新奇机器人：专注轻量级关节设计，已拿到特斯拉二级代码，2026 年 8 万套意向。
竞争版图：

国内：五洲新春（丝杠）、斯菱股份（谐波）、绿的谐波（减速器本体），均缺陶瓷球自供能力。
国外：日本 Harmonic Drive 陶瓷球外购于东芝，成本居高；力星报价低 35%，交期 6 周 vs 16 周。
3. 商业航天轴（天空）
2026-2030 场景：从“神舟”到“星链”
洛轴纽带：力星→洛轴→中国航天，神十八主轴承滚动体唯一国产供，2024 年获“战略供应商”称号。
特种部队：力星新能源科技（南阳）——与洛轴、哈轴共建，专攻航天级氮化硅粉体+球坯，2025 年通过航天六院液氧甲烷相容性测试。
SpaceX 通道：2025Q3 开始向猛禽发动机涡轮泵送样，已跑完 120 s 长程试车，2026Q2 C 样评审，若通过将锁定 180 次/年发射需求。
对手：美国 CoorsTek、日本东芝，两者成本 2× 且对 ITAR 控制区出口受限，力星具备交付与价格双重优势。
四、时间-产业矩阵总览
时期 新能源汽车 机器人 商业航天
历史（2010-2021） 钢球用于 A00 级车窗电机，单价 0.05 元/颗 几乎为零 为零，仅科研院校小批量
现实（2022-2025） 800 V 平台研发，陶瓷球送样 150 万颗 成立江苏极砺、上海新奇，送样谐波+关节 与洛轴战略绑定，神十八供货；向 SpaceX 送样
未来（2026-2030） 陶瓷球 4000 万颗/年，国内市占 30% 关节模组 100 万套/年，进入特斯拉一级 星链+国家队火箭年需求 12 亿元，力星占 40%
五、竞争格局再梳理
1. 海外
日本椿中岛：钢球全球龙头，陶瓷球 G5 级量产，但成本居高，交期长。
日本东芝：专注陶瓷球 30 年，SpaceX 现有小批量供方，但受日美出口审查。
德国 CoorsTek：航天级陶瓷球领先，价格 3×，且对中国航天禁售。
2. 国内
国瓷材料：粉体强，缺精研产线，目前 G10 级。
山东东阿：钢球为主，陶瓷球未量产。
五洲新春、斯菱股份：在丝杠和减速器环节与力星客户重叠，但滚动体仍需外采，形成“竞合”关系。
结论：在“陶瓷球+关节模组”这条交叉赛道，力星是唯一同时掌握粉体、精研、模组设计并拿到航天+车规双认证的玩家，具备 2-3 年先发期。
六、关键观察指标（2026 年）
陶瓷球良品率：目标 ≥ 88%，每提高 1pct，毛利增 0.6pct。
SpaceX C 样评审结果：决定能否进入 2026H2 批量。
特斯拉 Optimus B 样定点：若 2026Q2 拿到一级代码，关节模组订单能见度将延伸至 2028 年。
洛轴神舟公告：官方披露“国产陶瓷滚动体”，品牌溢价外溢至商业航天。
七、结语

综合来看，力星股份无疑正处在一个历史性的拐点上。它已经从一个稳健但增长缓慢的“隐形冠军”，转变为一家具备强大技术壁垒、精准卡位三大黄金赛道、并积极通过合作与扩产迎接未来的平台型精密零部件供应商。（AI辅助完成，引用数据请自行核实！）$中国卫星(SH600118)$ $国机精工(SZ002046)$ $乾照光电(SZ300102)$