260210 第三十六期 掌阅科技：AI漫剧+即梦2落地，增长加速开始，估值能提高多少？
原创：大A逻辑分析
【重要提示】本号的个股分析仅为个人的逻辑分享，不作为个股推荐依据，请勿依此交易。股市有风险，投资需谨慎！
一 公司简介
掌阅科技（603533）是国内领先的数字阅读与 IP 内容平台，2008 年成立、2017 年登陆上交所主板，现已从传统阅读服务商，转型为AI 驱动的多模态内容生产与运营龙头。
公司拥有掌阅、得间小说等核心阅读产品，积累海量正版图书与网络文学 IP，是国内数字阅读领域用户规模与版权储备第一梯队企业，在大众阅读、机构阅读、校园阅读等场景具备深厚壁垒。
依托强大 IP 库，公司大力发展短剧与 AI 漫剧，成为业绩核心增长引擎。2025 年上半年短剧收入同比大增 149.09%，海外短剧平台 iDrama 成功进入多国市场，形成 “国内 + 海外” 双轮驱动格局。
同时，公司深度拥抱 AI 技术，大幅缩短内容制作周期、降低成本，实现从文字 IP 到短剧、漫剧的高效变现，打开全新成长空间。
公司与字节跳动生态深度协同，叠加政策利好与资金追捧，近期迎来价值重估。字节持股叠加大额版权合作，为其提供流量、模型与算力支持；《全民阅读促进条例》实施进一步打开公共文化服务市场。
在数字阅读基本盘稳固、短剧高增、AI 赋能三重驱动下，掌阅科技正从传统内容平台，升级为高弹性的 AI + 文化科技标的。
二、 深度解析
1、 AI技术与巨头深度绑定
火山引擎 2 月 8 日发布即梦（Seedance）2.0 AI 视频生成模型，掌阅旗下泡漫平台与奇想无限获模型 + 算力双授权，共建 “漫剧 AI 工坊”，实现 IP 视频化降本增。
字节跳动通过全资子公司量子跳动持股 掌阅科技6.23%，为核心股权纽带；双方版权关联交易额度从 9.02 亿元提升至 14.5 亿元，流量分发与内容协同持续深化，AI + 内容共振显著。
泡漫平台推出全自动投放 Agent，实现全媒体智能投放，助力内容变现与规模扩张。
2 、AI 漫剧业务爆发
2025 年半年报显示短剧业务收入同比增 149.09%，贡献超 50% 营收；iDrama 海外平台在美韩等地跻身畅销榜 TOP50，海外扩张提速。
1）定位与平台
AI 漫剧通过泡漫平台构建 “IP - 创作 - 分发 - 盈利” 闭环，提供 10000 + 小说 IP 与 “保底 + 分成” 模式，产能与变现能力同步提升。
泡漫（PopoMint）为掌阅 2025 年底推出的 AI 漫剧全栈式平台，集创作、制作、分发于一体，接入即梦 2.0 模型，配套全自动投放 Agent，是 AI 漫剧工业化生产与商业变现的核心枢纽。
2）核心能力：IP、技术、渠道三重壁垒
维度
核心优势
关键数据
IP 储备
百万级小说 IP 库，覆盖玄幻 / 都市 / 悬疑等热门题材，开放万部供漫剧改编
年产出 500 + 部漫剧素材，版权供给充足微博
AI 技术
接入即梦 2.0，全流程工具链覆盖剧本生成、角色转绘、动态漫制作、特效渲染、多语言本地化
单集成本从 2000 元降至 200 元，周期 5-7 天，效率提升 3 倍微博
分发渠道
字节系流量倾斜，全自动投放 Agent 实现全媒体智能投放，覆盖掌阅系 APP 与抖音等平台
日均触达超 1.5 亿阅读用户，变现确定性强微博
3）AI 漫剧工业化生产链路
IP 筛选与剧本生成
AI 从 IP 库筛选适配题材，自动生成剧本初稿并优化，创作周期缩短 60%，编剧成本降 50%+。
视觉资产生成
即梦 2.0 驱动文生图 / 图生视频，生成角色三视图、场景与分镜，保障角色一致性与画面流畅度。
动态漫制作
AI 将静态漫画转为动态视频，适配超现实题材，无需真人拍摄。
后期与本地化
AI 自动化特效渲染、配音与字幕，集成翻译工具快速生成小语种版本。
智能分发与运营
全自动投放 Agent 完成素材上传、预算控制与效果优化，“保底 + 分成” 模式联动 B 端承制商与 C 端用户。
三 业绩预期
2025-2027 年业绩呈现 “2025 年转型投入致首亏、2026 年 AI 降本增效扭亏、2027 年规模化盈利” 的节奏，核心由短剧 / AI 漫剧放量、海外扩张与 AI 降本驱动，以下为结构化业绩预期与关键假设。
1）核心业绩预期表（单位：亿元）
2）核心假设与驱动
业务结构假设
短剧 / AI 漫剧：2025 年占比 55%，2026 年提升至 65%，2027 年达 70%；AI 漫剧 2026 年贡献收入 8 亿元，2027 年达 20 亿元，年增速 150%+。
数字阅读：2025-2027 年营收复合增速 8%，提供稳定现金流与 IP 供给。
海外业务：2026 年海外短剧 / 漫剧收入 5 亿元，2027 年达 12 亿元，复合增速 140%，付费转化效率提升。
AI 降本增效假设
即梦 2.0 模型落地，AI 漫剧单集成本从 2000 元降至 200 元，制作周期 5-7 天，2026 年产能达 500 + 部 / 年，2027 年破 1000 部。
智能投放 Agent 优化投流效率，2026 年销售费用率较 2025 年降 4pct，2027 年再降 3pct。
盈利改善假设
2026 年 Q2 实现单季盈利，全年毛利率较 2025 年提升 6pct；2027 年毛利率再提升 4pct，规模效应释放。
2026 年起 “保底 + 分成” 模式带动 B 端收入增长，C 端会员订阅与付费点播收入占比提升。
四 逻辑综述
掌阅科技2025年开始AI漫剧业务营收开始大幅增长，叠加即梦 2.0 模型落地，公司成本下降90%，且制作周期大幅缩短，公司提高了的效率，加快了公司的发展速度。
公司制作成本的下降，AI漫剧的市场发展加快，预期未来两年业绩开始大幅增长，公司规模将在上一个台阶。
（仅个人观点，勿以此交易）
感谢您的阅读，赠人玫瑰，手有余香，您的点赞、转发是我分享逻辑的最大动力！有需要简单分析的标的，请评论区留言交。
#人工智能# #文化传媒板块大涨，影视ETF涨停# #AI漫剧 # $汉缆股份(SZ002498)$ $掌阅科技(SH603533)$