$鸿富瀚(SZ301086)$ 【方正电子】鸿富瀚：深耕消费电子器件行业，液冷散热提供全新成长曲线！
# 深耕消费电子器件，受益AI开启智能设备换机新周期：公司深耕消费电子器件数十年，主要从事精密功能性组件、自动化设备及散热解决方案的研发、设计、生产和销售。2025年H1实现营业收入3.6亿元，YoY+9.4%。伴随智能设备换机新周期开启，以及折叠屏等新机价值量提升，公司消费电子盈利能力将进一步提升，同时液冷业务为公司打开新成长空间。我们认为公司后续有望迎来业绩拐点，预计2025-2027年归母净利润1.45/2.53/3.55亿元，对应26年PE为28倍，重点推荐❗
# 技术+客户双卡位优势有望率先受益于需求复苏。公司凭借强大的设计研发实力、可靠的产品品质、灵活的快速响应能力得到了下游制造服务商、组件生产商及终端品牌商的高度认可。目前已进入富士康、鹏鼎控股、京东方、安费诺集团、立讯集团、正崴集团、A客户等国内外知名制造服务商及组件生产商的供应商体系，且公司有Meta、Amazon的供应商代码，主要供功能性零组件、自动化设备、VC以及液冷模组等。在原有产品和领域保持良好合作的基础上，公司不断在新产品、新项目上开展合作，提高企业品牌知名度，有望进一步扩大在其他潜在优质客户中的市场份额。
# 液冷散热产品深度合作国内头部厂商，已获得北美大客户送样资格。公司的散热业务涵盖数据中心液冷模组、数据中心风冷模组、消费电子风冷模组三大类。国内已与中兴通讯、服务器领域头部厂商达成合作；国外已获取北美大客户送样资格，并持续开展相关液冷产品的导入工作。公司早在消费电子方面具备技术积累，后续有望凭借技术积累以及与头部服务器厂商的深度合作率先打入海内外客户液冷供应链，拓展市场份额并充分受益液冷未来高景气。
风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；上游原材料价格波动风险。
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