$和铂医药-B(02142)$ 的研发管线基本上一二期就开始卖，而且卖的都不是高价，这说明这些管线都不是重磅药物。公司在非重磅药物上大笔投入，然后卖出，本质上跟卖铲子的cdmo模式没有区别，属于中间商赚辛苦费，这样永远不可能竞争第一梯队。
而且公司这么久的研发，投入那么大，三期临床似乎总是不理想，公司也因此开始转型，通过技术平台优势，做抗体发现的定制生意，中间商模式，与创新药的竞争有本质区别。公司的cdmo模式能持续多久，或者说技术平台的技术有那么重要吗，或者说这个技术是不是垄断性的，我想都不是。
$云顶新耀(01952)$
引进模式，公司是由康桥资本孵化，属于财团主导，总裁是硕士学历而且在公司之前也是做投资的。这样的公司，本质上还是个快速变现的平台，虽然引进模式做的很成功，但是长期竞争完全没戏。
一是研发不专业；
二是去年才开始组建自研团队，全公司91个人我预计目前自主研发人员30人，这样的规模比创胜的100人少三倍，更不用与荣昌生物的1000人比了；
三是现在才开始自研，已经落后别人10年左右，早就来不及了；
四是公司宣传的研发人员是礼来的高级研发人员，与创胜集团老总是安进的首席科学家对比并不占优势。实质上礼来公司与其他巨头比本身不是综合能力非常强的公司，只是目前减肥药风口让公司市值大涨，这个优势恐怕持续不了多久，前天诺和诺德销售不及预期引发股价崩盘就是一个信号。
总体来说，我把引进模式的公司当做一个在销售的药物整个生命周期的现在折现值来计算，可能市值是合适的，但是长期发展的可能性为0，因为只有这些药物的清算价值。