$美图公司(01357)$ 数万亿涌入服务器、冷却系统和电力线路可能是必要的，但历史告诉我们，持久的利润通常并非在那里累积。铁路时代，许多铺轨公司破产了，但利用铁路运输的物流公司和大宗商品巨头却繁荣发展。电信时代，掌握话语权的并非光纤铺设者，而是利用带宽的平台和服务提供商。同样的逻辑可能也适用于AI：超大规模云公司承担了资本支出的重担，但持久的价值增量或许将归于那些控制模型、数据及其上层生态的人。