煤炭回归

能源价格大幅飙升。在过去一个月，亚洲LNG现货价格暴涨140%，一度突破每百万英热单位40美元，创下近三年来的峰值，这一价格远超多数亚洲国家的承受范围。

面对能源枯竭的紧迫困境，多个曾致力于碳减排、逐步限制煤电使用的国家，不得不被迫“回头”，纷纷放宽甚至取消煤电管控措施。在韩国，取消了此前为减排设定的燃煤电厂80%运行上限，原本计划今年关闭的3座老旧燃煤机组也被紧急推迟退役，目前韩国燃煤电厂的整体利用率已提升至85%以上，较危机前提高了12个百分点。

在日本，已正式批准重启7座低效煤电机组，允许其在未来一年内满负荷运转，预计可填补天然气发电留下的约15%的电力缺口，同时相关部门还在评估重启更多闲置煤电机组的可行性。

泰国则重启了两座去年才正式退役的燃煤电厂，这两座机组总装机容量达1200兆瓦，重启后可满足泰国南部地区约8%的用电需求；菲律宾在3月24日宣布全国进入能源紧急状态后，除推出限电措施外，还紧急与印尼磋商，寻求增加煤炭进口配额，预计每月将额外进口150万吨煤炭，以保障国内电力供应稳定。

即便亚洲各国迫切希望通过进口煤炭缓解能源危机，供应端的压力也不容小觑，而供应收紧进一步助推了煤价上涨。随着全球能源价格普遍攀升，传统煤炭出口大国纷纷收紧出口，优先保障国内能源需求。其中，印度尼西亚作为全球最大的动力煤出口国，其出口量占全球出口总量的一半左右，是亚洲多数煤炭进口国的核心供应来源。

印尼政府近日已决定修改2026年的煤炭年度生产配额，计划提高煤炭产量，并考虑所生产的煤炭优先用于国内使用而非出口。与此同时，印尼政府日前表示，正在重新审查煤炭出口税，拟根据国际煤炭价格的上涨情况相应提高税率。若该政策落地，最早可能于2026年4月1日实施，此举旨在扩大财政收入、应对燃料补贴成本上升，同时进一步强化对煤炭出口的管控。

预计未来半年，日本、韩国、中国、印度及东南亚国家的电力领域，煤炭将挤占天然气与LNG约10%-15%的市场份额，而这种需求增加将进一步支撑煤价上行。同时，他也表示，扩大可再生能源装机、尽可能增加本土天然气产量，从长期来看确实能缓解中东天然气供应损失，但这些措施都需要时间落地，无法解决当下的紧急能源缺口，因此，煤炭仍是短期内替代天然气的唯一主力燃料。

此外，机构预测显示，若霍尔木兹海峡封锁持续、油气价格继续高企，日本、韩国等国可能会加大煤炭采购力度，进一步推升海运煤价格。
亚洲各国可能会进一步完善煤炭储备体系，同时加速核电、可再生能源的布局，构建多元化的能源结构。煤炭作为此次危机中的应急主力，其在亚洲能源结构中的占比，可能会在未来1-2年内持续回升$晋控煤业(SH601001)$ $山煤国际(SH600546)$ $中国神华(SH601088)$