今天买回了一些劲仔。这几天卖了一些巴比和转债，腾出的现金比较多，一部分按之前的想法继续投给了亚非拉，一部分还是想打给内需。内需虽然差，整体是个大负β，但我考虑用亚非拉的正β进行对冲，在内需里抓α的赔率就会很好，因为板块太悲观，估值都体现了很差的预期，如果β可以从资产组合的层面被对冲掉，那抓α就很有性价比。劲仔和甘源，一直在持续保持跟踪，这个位置感觉劲仔有性价比。
三季报，内需整体还是比较崩的，但其实股价都没怎么再跌，甚至有的还涨了点。阶段性跌完了。劲仔三季报是有环比改善的，营收创新高。但最让我欣喜的是小鱼还在保持预计双位数的增长（因为鹌鹑蛋是高双位数拖累，豆比较稳定，营收新高大概率需要小鱼双位数增长）。记得4月份股东大会，周总坐我对面，我和周总说特别看好小鱼持续扩张，看到20亿甚至眺望30亿。这半年食饮行业经历了什么，大家都很清楚，在这样需求不振，供给内卷的大环境下小鱼依然取得这样的增长，实属难得，也验证了“消费市场低迷时，有护城河的细分市场龙头优势会体现出来”。小鱼给了我很大信心。
鹌鹑蛋拖累太大，劲仔还是坚持不降价，但在渠道上在做切换。我已经不抱这个品能进山姆等会员店的预期了，感觉越来越不现实。其实这里更能看出小鱼的竞争力。鹌鹑蛋由于上游低原材料成本，很多友商低价竞争，这个品里劲仔没有品牌力。但小鱼，无论今年还是过去，无论原材料价格高低，参与这个赛道的厂家来了又去，你发现他们都抢不走劲仔小鱼的份额。有这个大单品在，我觉得目前的股价，劲仔至少是下有底的，只是不知道催化剂和预期会是什么。
我整体考虑，鹌鹑蛋持续在拖累，但股价其实体现了不少，明年虽然可能无法预测原材料会不会涨价从而出清低价竞争，但拖累大概率至少是边际递减（今年主要是鹌鹑蛋去年基数太高了嘛）。豆制品和魔芋依然在保持拓展，而且不断在出现新品，注意到劲仔已经在推广一款低GI的豆制品新品（低GI目前是食品圈一个小风口，有几个食饮行业的经销商朋友和我聊过这个情况，也许不全面，只是他们的低GI货卖的好）。这公司现在就是一个合适价位有底，只要小鱼继续突破，或者鹌鹑蛋扭转，或者哪个新品打爆，或者会员店等渠道铺设取得进展，甚至股权激励计划落地，只要出现这样的边际变量改善，相信对股价和估值都会是促进。加上分红股息夯实底部，刚才那些变量就是个期权。
我觉得50亿的价格会很有性价比，现价因为刚提到的手上现金太多了，这个位置我先买一些，如果跌到50亿，我就把之前减的仓位全部加回来。甘源，再等等，老三样之于甘源，就相当于小鱼之于劲仔。虽然也比较稳固，但老三样从10亿再往上扩张哪怕到20亿，我觉得都是很困难的，没有把握。这个可能还是和品类赛道有关，肉类蛋白制品确实比豆类蛋白制品更容易提价或者扩张份额，我个人看法，但这也是已经能看到的事实结果。所以甘源我要再想想，可能也需要再刷新一轮近况。
静待劲仔花开#甘源食品# #劲仔食品#