和黄医药

1.业绩面

2025 年中期，收入 2.78 亿美元，同比下降 9.2%。净利润 4.55 亿美元，同比暴增 16.6 倍，但几乎全部来自出售上海和黄药业 45% 股权的一次性收益。肿瘤药销售额 2.3 亿美元，同比下降 4%；其中中国区仅 4,300 万美元，下降 30%，为拖累主因。

对比2024 年全年，肿瘤药销售额 5.01 亿美元，同比增长 134%，主要靠呋喹替尼海外放量（2.91 亿美元）以及武田里程碑付款。

二、基本面

公司定位：老牌创新药企，已彻底剥离中药资产，成为纯粹的肿瘤/免疫小分子创新药公司。

已上市产品：呋喹替尼（VEGFR）、索凡替尼（VEGFR/FGFR/CSF-1R）、赛沃替尼（MET）、他泽司他（EZH2）。

盈利结构：2024 年起实现“自主造血”，但 2025 年中期重新出现核心产品增长乏力迹象。

竞争压力：呋喹替尼国内受瑞戈非尼、TAS-102 仿制药挤