1.业绩面
2025 年中期，收入 2.78 亿美元，同比下降 9.2%。净利润 4.55 亿美元，同比暴增 16.6 倍，但几乎全部来自出售上海和黄药业 45% 股权的一次性收益。肿瘤药销售额 2.3 亿美元，同比下降 4%；其中中国区仅 4,300 万美元，下降 30%，为拖累主因。
对比2024 年全年，肿瘤药销售额 5.01 亿美元，同比增长 134%，主要靠呋喹替尼海外放量（2.91 亿美元）以及武田里程碑付款。
二、基本面
公司定位：老牌创新药企，已彻底剥离中药资产，成为纯粹的肿瘤/免疫小分子创新药公司。
已上市产品：呋喹替尼（VEGFR）、索凡替尼（VEGFR/FGFR/CSF-1R）、赛沃替尼（MET）、他泽司他（EZH2）。
盈利结构：2024 年起实现“自主造血”，但 2025 年中期重新出现核心产品增长乏力迹象。
竞争压力：呋喹替尼国内受瑞戈非尼、TAS-102 仿制药挤压；赛沃替尼因同类 MET-TKI 增多及医保谈判后降价，销售下滑 41%；索凡替尼所处神经内分泌瘤市场小且面临生长抑素类似物竞争，销售下滑 50%。
三、管线深度（主要临床阶段及预计里程碑）
1. 即将上市预期强烈
索乐匹尼布（Sovleplenib，SYK 抑制剂），适应症：二线复发/难治性 ITP（成人），国内进展第一、全球第二。预计 2025 年内获批上市，可带来新增收入。
2. 早期/平台型资产
ATTC（抗体靶向偶联药物）平台
首款候选药物已完成生产，计划 2025 年底递交 IND 并进入临床。2025 年内学术会议公布临床前数据，若数据优异有望产生新的对外授权机会。
3. 其它早期管线
公司财报显示尚有若干临床前/临床 1-2 期小分子在研。
四、经营现金流
截至 2025 年 6 月底：现金及现金等价物 + 短期投资合计 13.65 亿美元（≈ 98 亿元人民币）。
资金来源：2024 年底出售上海和黄药业 45% 股权收到 6.08 亿美元；2025 年上半年出售剩余 50% 股权再收 45 亿元人民币现金。
研发支出：2025H1 仅 0.72 亿美元，同比下降 24%，其中海外投入“几近腰斩”，引发市场对其长期创新能力的担忧。
五、WCLC（世界肺癌大会）展示数据预期强烈
WCLC 的具体摘要或数据中，“计划于 2025 年底进入临床开发，并于今年内学术会议上公布临床前数据”。公司会公布 ATTC 平台首个候选药物的临床前数据。
和黄医药目前账上现金充裕100亿人民币，已有四款商业化产品，但核心品种增长乏力、研发投入缩减；即将上市的索乐匹尼布和 ATTC 平台能否带来第二增长曲线，将是 2025-2026 年最大的看点。