创新药剑指2028
药起元年：当中国创新药的浪，拍向世界彼岸
大家好，我是海上华尔兹。
一、回望2025
站在2026年的船头回望，那被我们称为“创新药元年”的2025年，依然如惊涛拍岸，声犹在耳。那不是涟漪，是一场席卷一切的浪潮。
只用四、五个月光阴，市场的每一分智慧——外资、内资、券商、机构、研究员——便像最精密的手术刀，将中国创新药百余家Biotech$Pharma的临床管线解剖得清晰分明。也正在这一年，中国创新药的BD（商业出海授权）金额狂飙突进，最终定格在1357亿美金的天量总里程碑。让最悲观的从业者都为之屏息。高光时刻，只要管线沾着“创新药”3字，估值便乘风而起。
然而，浪潮之中，必有浮沫。舒泰神、广生堂、热景生物、博瑞制药、一品红、常山药业……这些被热情短暂托起的名字，在随后的退潮中，显露了本相。潮水退去，方知谁在裸泳；泡沫消散，才见真金底色。
航道分野：港股药的灯塔与科创板688的深蓝。真正的航向，在分化中一目了然。
港股，尤其是龙头，犹如定海神针。它们经历了潮汐，却并未随波沉浮，每一次回调都是为了更强劲的“V”型回转。而那些凭借故事涨上云霄的−B 18A，多数已腰斩，印证了没有坚实管线护航的远航终是迷途。
再看A股，格局更为深刻：
· 主板与创业板，多是“仿创”转型的巨轮，船大体沉，本轮涨幅虽有限，调整幅度却高达30%-40%。
· 真正的未来，在科创板（688）的深水区。这里聚集着纯粹的biotech创新者，涨幅惊人者众，亦不乏估值尚在起锚点的明珠。
二、挺进2026年，验证“黄金通路”
我们不去谈未来好了，也不谈空泛的政策与美元利率，只谈最硬的逻辑：
中国创新药“研→产→销→出”的黄金通路，已经彻底贯通！
研发端：从靶点发现有AI加持、工程师红利从未消散，临床申报60日提速至30日；
产出端：上市审评审批，尤其是儿童药、孤儿药、临床急需药物的绿色通道持续优化，产品上市时间大大缩短；
销售端：医保降价平稳，仿制药集采淘汰低价，商保目录打开潘多拉魔盒，商业化放量可持续；
BD出海：不遗余力的支持汇聚成成巧妙的力量，最终形成了中国创新药BD授权出海的恢宏。
——这条曾经险象环生的航道，如今灯塔林立，航标清晰。这意味着什么？
意味着，当你看到一家公司的产品进入Ⅲ期、提交上市申请、获批、开始销售、管线成功出海……这一整套价值兑现的“接力赛”，其路线图与时间表（通常2-3年）已变得高度可预测，清晰透明，安全边际变高，不再是摸着石头过河，创新药研发失败的大风险，被排除在了临床二期之前，这才是聪明资金原来来投资创新药的关键所在。
如果说，2025只是创新药新纪元，那2026至2028一定是中国创新药真正腾飞，并剑指世界之巅的新纪元！
三、终极远景：2028，新大陆的曙光！
中国医药（创新药）的华章一定会在2028年迎来高潮。届时，诺和诺德和礼来的减肥药专利到期、艾伯维的I药、默沙东的K药、阿斯利康和强生的A药，包括辉瑞和BMS等百亿美金大药纷纷专利到期，这股潮水纷纷在2028年来袭的档口。你就不会再去怀疑，MNC们为何在2024踌躇满志，又在2025将财务官请到了中国。
因为，全球“百亿美金药王”将专利到期，巨大的市场真空是MNC们不愿意失去的，这就好比华尔街不能失去制药巨头。辉瑞、罗氏、强生、赛诺菲、BMS、礼来……这些昔日的巨擘，正与恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、荣昌生物、三生制药等中国航手，站在同一条全新的起跑线上。
一场围绕下一代“原研药王”的全球竞合正在上演。这，才是属于中国创新药的、真正的大航海时代！
风帆已满，从今年，到2028年，我坚定看好这趟航旅。