PD-(L)1/VEGF还有谁？
如今，棋牌室的水会场，浓妆艳抹的康方生物/Summit、辉瑞/三生制药、BMS/BioNtech&普米斯生物、艾伯维/荣昌生物，已经被大佬们取下手牌，开始沐浴更衣；弧形台场上还妖娆的伫立着君实生物、华海药业、神州细胞、宜明昂科四大花魁，搔首弄姿。环顾台下，姗姗来迟的巨佬逐一登场，未尽事宜，必然会等来发射。
创新药强BD，下一个五年投什么？
值得关注的是，买家名单上还有罗氏、阿斯利康、强生、诺华等具备实力却尚未出手的巨头。他们将选择引进其他价格较低的潜力资产，还是静待Summit揭晓三期临床的谜底？一切仍有待进一步观察。
近日，默沙东公布了2025年业绩，“药王”Keytruda在去年的销售额为316.80亿美元，但是已经被礼来的GLP-1药物替尔泊肽（Tirzepatide）以365.07亿美元的全年销售额超越，“药王易主”已成事实！作为全球最畅销的肿瘤药物，K药的专利将于2028年到期，这将是毁灭性的打击。
而这种困境并非默沙东独有，未来几年，全球药企将有价值约3000亿美元的药品专利到期。各大药企急需找到能够迭代或补充PD-1单抗等重磅产品的新疗法，而PD-(L)1/VEGF双抗被认为是最有希望的候选者之一。也就是说，现有的PD-(L)1赛道参与者，不仅仅寻求双抗来巩固其地位。相反，有望利用下一代IO抗体的资产来弥补错失的PD-1机会，甚至超越以默沙东为代表的PD-1龙头。
最后
成则有望解锁里程碑，败则可能产生退货
可预见的2026年，PD-(L)1/VEGF双抗的叙事不会终止，未来充满了无限可能！今年11月份，在美国，FDA、MNC、华尔街财阀们的目光都会聚焦在【康方生物AK112】。无论获批与否都会影响全球PD-1双抗治疗格局，也将决定国内所有PD-1双抗玩家，包括三生制药、荣昌生物、君实生物、华海药业等在内药企的命运。
当下，生死牌局已经ALL IN！