满坤科技 4000 字深度研报

$满坤科技(SZ301132)$ $深南电路(SZ002916)$ $生益科技(SH600183)$

最近研究了满坤科技，核心逻辑是PCB高增长赛道+业绩拐点确认。

🎯 核心逻辑：公司专注PCB制造，覆盖通信设备、汽车电子等高增长领域，受益于5G基站普及和新能源汽车渗透率提升。商业模式依赖规模效应与精细化管理，HDI技术形成差异化壁垒，2025Q1研发费用占比4.3%支撑高端产品应用。全球PCB 2024年预计增长5.8%，中国市场增速9%领先，行业成长动能明确。

📈 财务亮点：2025Q1营收3.41亿元（同比+43%），净利润0.28亿元（同比+314%），2025H1净利预增54%-80%（中值6500万），Q2环比预计增30%，高增长趋势确立。2024年自由现金流3.15亿元，首年转正且超净利润（1.06亿），盈利含金量显著提升。资产负债率36.41%（优秀），无重大有息负债，财