焦点科技 4000 字深度研报
价值的缝隙
· 浙江
$焦点科技(SZ002315)$ $上海钢联(SZ300226)$ $国联股份(SH603613)$
研究焦点科技，核心看三点：跨境B2B赛道红利、用户网络壁垒与高毛利盈利模式。
🎯 核心逻辑：主营跨境B2B电商平台“中国制造网”，连接中国供应商与全球采购商。行业线上渗透率约40%，低于消费电商，CR5低于30%，竞争激烈但政策支持外贸数字化，仍处成长期。核心壁垒是400万供应商+2000万采购商的双边用户网络效应，新进入者难复制，企业切换平台成本高（数据迁移、信用重建）。盈利模式为“会员费+增值服务”，提供稳定现金流，AI技术提升供需匹配效率，延伸物流、金融等生态服务增强粘性。
📈 财务亮点：毛利率长期75%-80%（2025Q1突破80%），显著高于行业均值。2024年ROE 18.12%（2020年仅8.29%），净利率27.38%。2025Q1净利润同比增长46%，近三年净利润复合增速超20%。自由现金流连续五年为正，2024年达6.36亿元（净利润1.4倍），利润含金量高。资产负债率35%-42%，无长期借款，流动比率下降但短期偿债压力可控。
