新大陆 4000 字深度研报
价值的缝隙
· 浙江
$新大陆(SZ000997)$ $东信和平(SZ002017)$ $恒宝股份(SZ002104)$
最近研究了新大陆，核心逻辑在于政策驱动的数字底座与商业模式升级的共振。
🎯 核心逻辑：深耕智能终端与行业数字化赛道，作为国内POS机市占率超25%的龙头，受益于支付终端智能化（国内智能POS渗透率不足40%）与国产化替代，叠加DCEP推广政策，行业年增速超15%。商业模式从硬件销售转向“智能终端+SaaS系统”一体化解决方案，2000+项物联网专利与场景高迁移成本构建护城河，2025年一季报毛利率达38.95%，显著高于行业均值。
📈 财务亮点：ROE从2020年7.66%提升至2024年15.23%，超制造业良好标准；毛利率36.5%（2024年）、净利率15.56%（2024年）均高于行业，利润转化效率提升。2024年营收72.68亿元，年复合增长3.5%；2025年一季度净利润增长25.16%，服务化转型见效。负债结构优化，资产负债率42.87%（2024年），流动比率1.63，短期偿债能力良好。需关注2024年净利增速0.59%的放缓及部分季度经营现金流为负的短期压力。
