价值发现-奥普科技的预期差

$奥普科技(SH603551)$ 近期奥普科技大涨，第一次买入奥普家居(当时的名称)是在8.5的价位，当天上证指数2800+。之后股价一路上涨，而我边涨边加仓。追涨对我来说几乎是不可思议的，以前也没有过类似的操作。主要原因还是我意识到奥普科技明显被低估了。并且当时手上的江苏银行等银行股大涨，股息率早已经明显低于奥普科技，所以将这些银行股换了很大一部分到奥普科技和快意电梯等被人唾弃的房地产下游行业。

对一只股息率长期维持在7.5%-10%之间的股票来说，市场的预期是一致的，都认为房地产暴雷的情况下浴霸龙头奥普科技是没有出头之日的，这样的高股息不可持续。

但我觉得奥普科技的利润及分红水平是可以保持现状甚至略有增长的，原因如下:

1.仔细查看奥普的历年财报就会发现2021年奥普就已经大量计提了与房产公司相关的坏账，导致当年净利润大降，后续几年又持续计提，目前房地产公司的坏账已经基本全额被计提了。

2.浴霸这类商品总价不高，普遍在几百到1000多的样子，即使不换新房很多人也愿意为了更好的生活品质埋单，我老婆就把家里开发商原装的浴霸换掉了。并且浴霸通过互联网销售也是比较方便的，奥普在今年618拿到线上全平台浴霸销售第一名，说明管理层并不是老古董，懂得利用互联网来销售产品。奥普科技通过互联网零售替代房地产开发商的批发，使得销售收入基本维持在2021年的最高水平，没有大幅下降。

3.实控人存在超强分红意愿，公司上市至今每一年的分红金额均高于上一年度，即使在2021年业绩暴雷的情况下也是如此。

因为存在预期差，所以在我认为奥普股价明显被低估的时候，市场先生并不这么认为，给我提供了一个很好的买入机会。直到前不久公司公布了股权激励方案，条件之一就是净利润保持当前水平且略有增长。这份股权激励方案向市场传递了明确的信号，管理层认为公司的利润是可以保持且略有增长的(如果达不到这一目标，管理层的股权激励就泡汤了)。这样一来市场的预期就开始转变，至少从大概率上来说，奥普科技三年内的利润是稳定的，配合上实控人的高分红意愿，三年内分红大概率缓慢上涨。如果股价维持10元，预计3年后股息率可达到10%了。在当前降息的大背景下，如此高的股息率明显不可能维持。所以股价上涨成了唯一选择。

价值投资本质上赚的是两部分钱，首先是赚公司的钱，这主要通过分红来实现，不分红的留存收益是为了企业发展将来分更多的红。其次是赚其他投资者的钱，价值投资者主要通过预期差来实现掏兜。大部分的人其实都是羊群的一部分，羊群效应导致了市场先生在悲观的时候过分悲观，而在乐观的时候又过渡乐观。理性的价值投资者完全可以利用这种情绪波动来赚钱。价值投资者经常要面对和大部分人意见相左的情况，当这样的情况出现时，理性一点，尽可能的去获取信息，分析信息，如果你分析出来的结论支持自己是对的，那么就坚持自己的看法，如果最终证明你是对的，那么你会获得这份来自预期差(认知差)的回报。